煤炭工业十二五规划基本确定 六股面临全面爆发(5)

　　【六股面临全面爆发】

　　西山煤电：资源储量丰富,未来产能逐渐扩大

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：陈金仁 日期：2011-11-22

　　预计公司2011年-2013年EPS分别为1.11元、1.33元和1.47元,对应PE为15.98倍、12.85倍和10.81倍,短期估值在行业内尚不具有明显优势。基于公司资源储量丰富、焦煤行业龙头,给予公司推荐评级。

　　阳泉煤业:估值水平适中,关注资产注入进展

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：陈金仁 日期：2011-11-22

　　公司在产矿井包括一矿、二矿、新景矿、平舒矿、开元矿和景福矿6对矿井,产能合计2965万吨,其中除景福矿和平舒矿正在进行90万吨和500万吨改扩建外,其余各矿产量基本稳定。

　　近两年增量主要来源于:平舒矿和景福矿,其中平舒矿正在技改过程中(120万吨至300万吨,预计未来还将扩至500万吨),景福矿技改完成后产能为90万吨。公司10年和11年上半年原煤产量分别为2621万吨和1436万吨,预计11-12年产量分别为2800万吨和3000万吨。

　　集团"五年再造两个阳煤"规划,到2015年集团公司产能将达到1亿吨以上,若全部注入公司,公司产能将是目前的4倍左右。集团公司具备注入条件的是五矿和寺家庄矿。资产注入最大障碍在信达资产。目前尚无明显进展。信达股权问题的解决需要政府的推动。

　　公司1-9月实现营业收入386亿元,同比增长80%,归属于上市公司股东净利润22.7亿元,同比增长11.7%,EPS0.94元。其中7-9月每股收益0.28元,较二季度0.39元环比下降28%。未来公司工资成本、管理费用等压力加大。

　　预计2011年、2012年EPS分别为1.24元和1.30元,目前股价对应PE分别为16.18和15.43倍。集团公司煤炭储量丰富,关注公司整合进展,给予推荐评级。

　　山煤国际:煤矿整合进度领先,资产注入保证高成长

　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：李晶 日期：2011-11-11

　　1、2011年公司煤炭产量预计750万吨。霍尔辛赫煤矿和铺龙湾矿目前正逐步达产,产量平稳增加。本部煤矿核定产能1170万吨,预计2011年产量750万吨。

　　2、煤矿注入空间大,整合煤矿进展顺利,进度在山西地区居领先地位。

　　拟注入的7个煤矿合计产能为870万吨,预计2013-2014年逐步达产。整合煤矿建设进展顺利,进度在山西地区领先。集团公司还有7个煤矿合计产能800多万吨,计划在本次资产注入完成后的5年内再次启动资产注入。

　　3、太行海运公司运力近60万吨。公司共有10条船,较原计划增加4条船,新增运力19万吨,走长江内河运输,有效弥补海进江运力的不足。

　　4、未来亮点是供应链优势。公司发展煤炭贸易业务,建设配煤中心,发展自己的海运轮队,未来将打通煤炭全供应链。

　　5、公司是煤炭板块成长性最为突出和确定的公司之一。公司本身煤炭产能基数低,随着本部技改矿(2012、2013年贡献增量)及拟注入煤矿(2013-2014年贡献增量),预计公司2015年煤炭产量较2010年增长2.5倍,权益产量增长2.2倍,持续的高成长性在行业内尤为突出。

　　6、看好公司的高盈利能力、持续的确定的高成长性。不考虑资产注入对股本的摊薄,小幅提高盈利预测,预计2011-2013年EPS 为1.86、2.37、3.20元/股,考虑资产注入的盈利增长和股本摊薄,则2011-2013年EPS为1.41、1.80、2.90元/股,维持"买入"评级,提高目标价至39元。注意煤价波动风险、技改煤矿进度存在不确定性、大盘系统性风险。

　　恒源煤电:公司经营稳健,关注产能扩张

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：陈金仁 日期：2011-11-08

　　恒源煤电现有矿井基本已经完全达产,未来两年增量释放非常有限。大股东拟向上市公司出让其所拥有的刘桥深部和龙王庙煤矿两处探矿权,为公司未来业绩提供好了新的增长点。刘桥深部勘查区内查明煤炭资源储量16318.6万吨,主要煤种为贫煤、无烟煤。龙王庙(南部)井田的煤炭资源储量7621万吨,主要煤种为1/3焦煤。

　　皖北煤电集团未来发展潜力较大,集团在山西、内蒙以及安徽省内都有在建和在勘探中的煤矿;集团规划到2014年产能达到4000万吨,年增长500万吨。但集团资产注入预期不强。

　　公司2011年1-9月实现营业收入62.95亿元,同比增长13.31%,净利润8.85亿元,同比增加4.25%,成本费用上升压力有所加大。在通胀高企、煤价上涨受压的情况下,公司成本压力凸显,11年利润增速放缓。 预计2011-2012年EPS分别为1.10和1.18元,对应PE为15.82和14.75倍,估值在行业内处于适中水平,考虑到公司近期产能增长有限,暂给予"观望"评级。但公司经营稳健,长线资金可利用市场下跌之际对该公司积极关注。

　　主要投资风险:1、宏观经济滑坡带来的煤价下跌风险。2、成本费用上升带来的净资产收益率下降风险。　　平煤股份：继续维持推荐评级

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘建刚 日期：2011-11-21

　　维持评级:

　　推荐整体来看,我们预计平煤股份短期业绩缺乏新的增长点,维持 2011-2013年EPS分别为1.03元、1.26元和1.49元的盈利预测,对应PE 估值分别为14倍、11倍和10倍。与此前一致,我们继续对平煤股份持谨慎态度。

　　中煤能源:停产矿井全部复产合同煤比例高提价受益多

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：詹凌燕 日期：2011-11-16

　　公司公告:2011年11月15日,经山西省政府同意,公司下属安太堡井工矿和井东煤矿已经恢复生产,至此公司所属山西省的五座停产井工煤矿均已恢复生产。2011年9月16日,公司控股股东中煤集团下属山西金海洋公司元宝湾煤矿发生透水事故。事故发生后,山西省人民政府要求中煤集团及公司在山西省的井工煤矿于9月19日开始停产整顿,经验收合格后方能复工复产。公司所属5座停产煤矿中的平朔安家岭1#和安家岭2#井工矿经地方有关部门验收合格后于10月1日恢复生产,东坡矿已于10月19日恢复生产。目前停产5座矿井已全部恢复生产。公司表示将尽全力减小相关井工煤矿于停产整顿期间对公司生产经营方面带来的影响。

　　公司停产矿陆续复产且产量负面影响低于预期,预计11-13年业绩分别为0.72、0.85、1.26元/股,12年估值12倍,维持买入。公司未来三年产量增长较快,资产注入预期明确,现货比例逐步提升业绩拉动明显,具备中长期投资价值。另外,9月中煤集团通过二级市场增持公司0.08%股份,并拟在未来12月内继续通过二级市场增持公司股份(累计不超过2%),表明了母公司对公司未来发展的信心和扶持态度。近期电价上涨预期强烈催生合同煤涨价预期,公司目前合同煤比例56%,合同煤占比较高提价受益明显,维持买入评级。