1500亿氟化工蛋糕出炉 9股最大赢家(6)

　　红宝丽：新增产能逐步释放，未来业绩可期

　　新增产能的释放将保证业绩持续增长。2012年除6万吨聚醚新增产能外，异丙醇胺2扩4装置也将满产，1200万平方米封装胶膜也将于今年年底投产，上述项目将保证公司2011年业绩保持持续增长。

　　公司作为国内主要的新材料上市公司，其主要产品的毛利率均在20%以上，在国家鼓励新材料发展的背景下，公司产业链不断完善，成本优势将逐渐显现，我们预计公司2011、2012年EPS0.48元、0.77元，给予公司"买入"评级。(民族证券 于娃丽)

 

　　联化科技：增发+收购促扩张，股权激励稳增长

　　增资光气资源和氟化工，延伸产业链。2011年4月，公司增资收购永恒化工55%股权，将光气产能由3000吨扩产至2万吨。2011年8月，公司又增资收购天予化工80.7%股权，建立氟化工生产基地。增资光气和氟化工产业，可为公司产品提供一定的原材料，发挥协同效应，利于公司长期可持续发展。

　　股权激励推动企业可持续增长。公司刚刚发布了首期2667万股股权激励计划，占总股本的6.72%。行权条件为：相比2010年，2011-2013年净利润增长率分别不低于30%、55%和100%，相应年度的净资产收益率分别不低于13%、14%和15%。据此行权条件推算，2011-2013年，公司净利润年复合增长率为26%。此次股权激励条件较为严格，将极大激发公司管理人员的工作积极性和创新能力，推动公司业绩持续稳定增长。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.80元，1.11元和1.49元，按照昨日收盘价20.0元计算，对应动态市盈率为25倍，18倍和13倍，维持"增持"投资评级。