1500亿氟化工蛋糕出炉 9股最大赢家(3)

　　三爱富：本年业绩锁定，加码氟树脂

　　公司是国内的氟化工龙头企业之一，主要的优势产品有PVDF聚偏氟乙烯，和第三代制冷剂产品R32，R125，R1234yf，另外公司在内蒙古的氟化工基地，准备打造上下游一体化产业链，从氢氟酸到，R152b，到PVDF，充分利用当地的资源优势。

　　氟树脂领域优势尽现。公司的主要业务优势在于PVDF产品，PVDF产能本年5000吨，明年翻至1万吨，是PVDF树脂的领军者，虽然在产品质量上与杜邦还有差距，但是公司所生产的品类已较为齐全。随着太阳能背膜、隔膜产品和光纤包膜的需求将放大，公司的PVDF业务将保持高毛利；公司的新一代制冷剂业务家用空调R410a还是在位杜邦做中间品供应，随着11年底R410a专利到期，公司将可以自行生产R410a，毛利率有望上升；公司和杜邦中国投建合资公司专注于PTFE和FEP生产，紧跟中国不断放大的氟树脂市场。

　　维持增持评级。我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.239元、3.138元、3.62元，按2011年10月24日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为12倍、8倍、7倍。维持"增持"的投资评级。

 

　　巨化股份：三季度环比下滑本年业绩锁定

　　关于制冷剂价格下滑。进入7月以来，R134a和R125的价格有所下滑，我们认为这是家电行业年内周期和汽车行业增长超常规难以维持的正常情况，未来价格可能仍有所下降但公司上半年基本锁定了业绩。我们期待2012年全球经济的整体好转，这将有助于下游汽车家电行业的景气度回升。

　　向电子级化学品方向进军。与发布中报同时，公司公告称投资建设电子级氟化铵5000吨搭配已有的电子级氢氟酸，进军蚀刻性水溶液(BOE)，该产品国内尚无生产能力，公司借已有的电子级氢氟酸技术优势，向下游延伸，符合氟化工行业的发展趋势。公司R22产品受蒙特利尔协议影响，需求下滑速度小于产能削减速度，加之R22主要用于PTFE氟树脂生产，该部分需求旺盛，我们认为R22市场仍将维持高景气；R134a的价格下滑较多，我们认为其景气度高度依赖汽车行业，但公司在该领域的竞争力将不断增强。

　　维持"增持"投资评级。我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.065元、2.235元、2.474元，按2011年10月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为11倍、10倍、9倍。维持"增持"的投资评级。

TAGS:氟1500亿蛋糕赢家化工9股出炉最大