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政策基调短期难变 A股筑底过程复杂 一些券商、基金公司人士认为，GDP增速进一步放缓反映了政策紧缩的成效，也反映出近期主要经济活动仍较稳健，经济"硬着陆"风险较小。尽管货币政策可能会有微调，但稳健的基调难以改变，考虑到这一背景，再加上三季度上市公司盈利可能回落，以及海外市场不振等因素，投资者不宜过早期待股市反转拐点到来；但几乎所有悲观预期都已有所反映，也不宜过分看空，市场底部的形成过程将较为复杂。 货币政策基调不会改变 中金公司首席经济学家彭文生认为，三季度GDP同比增长9.1%，低于二季度的9.5%，季调后环比年化增长9.2%，也低于二季度的9.6%。经济增长速度的进一步下降，主要反映紧缩的货币政策对总需求的抑制作用，也证明外部需求下降带来了出口增速放缓。彭文生认为，目前的GDP增速所体现的经济增长仍然比较稳健，经济"硬着陆"风险较小。 在政策方面，彭文生认为，政策处于观察期，年底前对流动性控制有所放松的可能性在加大，但即便如此，也主要是为防止货币和信贷增速进一步显著下滑，并不代表货币政策稳健基调发生改变。 诺德基金则认为，三季度CPI逐月下行，表明通胀见顶之势已明。考虑到四季度翘尾因素逐步归零，再加上核心CPI9月第一次环比为负，有理由相信在11月前后CPI将明显回落。诺德基金表示，如果通胀加速下行，政策虽有放松预期，但并不会有太多想象空间。此外，上市公司盈利可能会大幅下滑，市场可能会在快速下行后完成探底。 对后市不宜过度悲观 18日，上证综指下跌2.33%，但多数机构投资者并没有将此跌势与三季度经济数据联系起来。上海一位基金经理对记者表示，上周A股市场已有数天强势表现，本周出现一次回调也属正常，从幅度来看在可接受范围之内。 他同时指出，虽然大家都认为三四季度上市公司的盈利可能会快速下滑，但他认为，全年上市公司业绩有望保持在15%-20%左右的增长水平上。此外，他认为当下投资不宜频繁折腾，而要精选机会。此外，受经济下滑影响，不看好周期性板块，尤其对房地产股保持高度谨慎，而对于稳定增长的医药和业绩超预期的白酒类股票，值得仔细"淘金"。 尽管18日公布的经济数据显示GDP增速进一步放缓，但不少基金经理都表现得比较淡定。有基金经理表示，增速放缓是正常势头，中国经济继续常年保持在高位增长轨道上已不现实，投资者对此早有预期。此外，也有人指出，由于全球经济在2012年可能会放缓，考虑到这一大背景，A股市场底部的形成将是复杂的过程，不可能出现"V"型反转，但因为几乎所有悲观的预期都已经体现在投资者心理上了，对后市也不要过度悲观。 中原证券表示，18日大跌是上证综指在持续四个交易日的反弹之后所进行的回抽过程。他们表示，如果股指二次探底成功企稳，则后市不排除继续震荡反弹的可能，四季度的行情可能是阶段性反弹。 (田露 蔡宗琦 中国证券报)
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