中国经济复常 两大奢侈品股迎复苏

    中国自放宽社交隔离措施后，经济市道陆续复常，其中奢侈品消费亦显着复苏。本港上市的奢侈品股普拉达（1913.HK）及周大福（1929.HK）可望受惠。

    综合内媒报道，内地春节奢侈品消费炽热，其中LVMH董事长兼行政总裁Bernard Arnault于1月底指，中国的富裕消费者正重返其门店，并对未来一年保持乐观。企业管理顾问公司麦肯锡（McKinsey）预估，在中国与美国需求拉抬下，今年全球奢侈品市场可望成长5％到10％，当中特别看好中国经济从当前这波疫情复苏后，奢侈品市场在第一季将可出现复苏。普拉达及周大福在中港澳门专营奢侈品零售，料最能受惠内地消费复苏。

    1.普拉达

    意大利名牌普拉达2022年上半年营业额上升26.6%至19亿欧元，股东应占溢利升93.6%至1.88亿欧元。不过媒体引述普拉达指，受累内地下半年疫情及防疫措施收紧，即使南韩及东南亚市场表现亮丽，公司2022年全年零售生意仍倒退7%。

    根据中期业绩，并按地区划分，普拉达33%销售净额来自亚太地区，是最大贡献，其次依次为欧洲（31.5%）、美洲（21.8%）、日本（9%）和中东及其他国家（4.5%）。大中华地区包含在亚太区内，中国经济复常对公司的刺激看似有限，然而由于中国奢侈品消费者的购物模式多倾向旅行消费，因此中国取消防疫限制，大利中国旅客出行，从而预期可为Prada各区门店带来提振。

    尽管内地疫情影响普拉达下半年表现，但彭博综合券商预测，普拉达2022年每股盈利可按年增长54%，而2023年每股盈利可按年再生19%，2024年则为18%。事实上，内地社会经济复常，国内旅客经历3年封锁下，今年有机会呈现报复式消费，为普拉达业务带来惊喜。

    另外值得一提是，普拉达1月下旬委任了前LVMH战略顾问Andrea Guerra为公司执行董事兼新行政总裁，对公司长期增长及发展带来一定憧憬。

    2.周大福

    周大福主业是国内及港澳地区销售黄金、珠宝产品，并且出售LVMH、Richemont、Rolex及Swatch的钟表。截至2022年9月周大福中期营业额按年上升5.3%至465亿港元，股东应占溢利按年少6.8%至33.4亿港元。当中88%营业额是来自内地，因此内地疫情爆发后曾一度引起市场对公司业务发展的忧虑。

    截至12月底第三季周大福内地同店销售按年下跌33.1%，港澳同店销售跌7.8%。然而随着内地放宽隔离措施和限制，社会经济快速复常，国际货币基金（IMF)近日上调中国2023年经济增长预测至5.2%，中产阶级兴起可带动奢侈品需求。

    值得留意是，中期港澳市场份额占比只有约12%的原因，除了内地自由行旅客因防疫措施而大减外，本地实施的社交隔离措施亦大幅减低黄金饰品的需求。本地婚嫁因疫情一切从简，大大减低对婚嫁金器的需求，然而本地防疫政策跟随内地转向，婚嫁活动逐渐恢复正常，周大福在港澳业务有望复苏。

    彭博综合券商预测，周大福截至2023年3月的2023财年每股盈利仍有6.6%增长，2024财年增长加快20.7%，同期预测股息率分别为3厘及3.7厘，与现时港银定息水平相若，故收息虽非买入周大福的主因，但亦有一定吸引力。

    作者：Carlos Hie