持续高增长可期 已具备中长期投资价值的股票

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-02-16  文章来源：未知  责任编辑：rayku

乐普医疗：行业壁垒高完成布局

　　2月11日乐普医疗公布了10年业绩快报，并公告：自主研发的无载体含药洗脱支架系统，取得了注册证。

　　投资要点：

　　公司2010年业绩符合预期。公司年度业绩快报显示2010年营业收入为77010万，净利润为40975万，符合市场预期；前三季度，公司药物支架产品收入同比增34%左右，占总收入近80%。

　　无载体药物支架上市，公司有望成为行业龙头。无载体药物支架运用纳米微孔技术，药物附着在支架表面的微孔里，减少术后服用抗凝药物时间，可降低药物费用且对血小板集聚功能影响较小，较当前主流有载体药物支架更具竞争力。公司心脏支架市场占有率26~28%，略低于行业第一名微创医疗，借助此款药物支架上市，公司有望成为行业龙头。预计该支架经过一段时间的推广之后，11年下半年将会进入收获期。

　　支架相关耗材﹑海外市场和并购11年形成3个增量。在心脏支架手术中，支架和相关耗材的费用比约7:3,10年耗材收入很少，11年会有较明显的增量；10项产品通过CE认证，2011年也将进入收获期；公司募集资金还剩近8亿，会持续通过并购获得新产品，缩短产品开发和注册时间。

　　市场过高估计了降价对11年业绩的影响。我们预计降价对公司11年和12年的业绩影响不会太大，主要原因有：a)价降量升；b)降价只会对11年后面几个月的收入造成影响；c)11年如有较大幅度降价，则12年再大幅度降价的可能性比较小。

　　维持“推荐”评级。我们预测公司10-12年EPS为0.51、0.69、0.93元，对应11年和12年的P/E为39.6倍和29.2倍，已具备中长期投资价值。按12年35倍P/E考虑，对应目标价为32.5元；行业壁垒较高且公司已初步完成战略布局，可给予一定溢价，给予6~12个月目标价34元。

　　风险提示：支架降价风险；无载体含药支架市场推广未达预期风险。 TAGS:中长期持续价值可期具备增长股票高投资