节后机构最看好的五大黑马（10.1）(2)

    赛轮轮胎(601058)：海运费下滑 公司轮胎出口业务有望恢复

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日期：2021-09-30

    海运费下滑，公司出口业务有望恢复：

    公司为我国轮胎行业龙头，2021 年5 月，美国对东南亚部分国家和地区乘用车和轻型卡车轮胎的双反税率终裁落地，根据公告，最终公司越南工厂反补贴税率为6.23%，同时不存在反倾销税率，在所有涉案中最低的双反税率为公司未来盈利能力提升提供有力保障。

    2021 年上半年在全球物流受到较大影响的背景下公司主营业务开展顺利，21H1 实现收入86.52 亿元(同比+27.28%)，实现归母净利润7.03 亿元(同比+10.77%)，其中21Q2 实现营收45.03 亿元(同比+26.45%)，实现归母净利润3.03 亿元(同比-16.44%)。展望未来，在开始下滑的海运费的带动下，公司轮胎产品出口有望逐步恢复，盈利能力有望更好显现。

    规模优势显著，全球产能持续布局：

    公司规模优势显著，同时不断增加自身产能，2021 年1 月发布公告，投资30.11 亿元建设越南三期“年产300 万条半钢子午线轮胎、100 万条全钢子午线轮胎及5 万吨非公路轮胎项目”，2021 年2 月发布公告，投资7.20 亿元建设潍坊“年产120 万条高全钢子午线轮胎和600 万条半钢子午线轮胎项目”，此外，2021 年5 月发布公告，对“柬埔寨投资建设年产500 万条半钢子午线轮胎项目”追加投资11.12 亿元，将项目设计产能增加至900 万条半钢子午线轮胎，根据公告，当前新增的柬埔寨轮胎生产基地正在建设中，未来随着各项目在建产能的陆续落地，公司盈利能力有望不断提升。

    技术创新为本，“液体黄金轮胎”增强优势：

    公司注重研发，根据公告，公司通过世界首创“化学炼胶”技术制备的新材料开发出低碳绿色轮胎产品“液体黄金轮胎”，在滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能等方面均实现了显著优化，在当前我国加速实现“双碳”目标的大背景下有望面临较为广阔的市场。未来，随着“液体黄金轮胎”产品的不断推广，公司竞争力水平及盈利能力有望逐步提升。

    投资建议：

    我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为15.30 亿元、24.79 亿元、31.89 亿元，给予买入-A 投资评级。

    风险提示：

    项目建设不及预期；宏观经济发展不及预期等。

    新洋丰(000902)：丰锂磷酸铁项目开始环评 稳步推进进军新能源赛道

    类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李永磊 日期：2021-09-30

    事件：

    2021 年9 月29 日，据荆门晚报，湖北丰锂新能源科技有限公司公示了《湖北丰锂5 万吨/年磷酸铁及配套项目环境影响报告书》(征求意见稿)。项目主要建设5 万吨/年磷酸铁生产线(副产8.4 万吨/年硫酸铵)，配套建设20t/h 燃气锅炉以及原料仓库、成品仓库、水处理等及其他配套设施，项目投资额总计5 亿元。

    投资要点：

    一期项目持续推进，有望实现快速投产

    8 月17 日，公司发布《关于投资建设年产20 万吨磷酸铁及上游配套项目的议案》，公司拟投资建设年产20 万吨磷酸铁及上游配套项目，本项目计划投资总额为人民币25-30 亿元。首期项目公司与龙蟠科技子公司常州锂源计划共同投资2亿元在湖北荆门市成立合资公司湖北丰锂新能源科技有限公司，公司拟以1.2 亿元人民币出资，持有标的公司60%的股权。双方同意后续由合资公司投资建设5 万吨/年磷酸铁项目。

    9 月3 日，公司与常州锂源新能源科技有限公司共同投资设立的合资公司——湖北丰锂新能源科技有限公司经钟祥市市场监督管理局核准，正式挂牌成立。

    9 月29 日，湖北丰锂新能源科技有限公司公示了《湖北丰锂5 万吨/年磷酸铁及配套项目环境影响报告书》(征求意见稿)。

    公司在一月时间内快速完成子公司设立、项目环境影响报告书公示，从而有望在2022 年2 月建成一期5 万吨/年磷酸铁项目，实现项目快速落地。

    配套优势明显，产业协同效应显著

    本次投建磷酸铁及配套项目将实现公司产业链进一步延伸。公司作为磷酸一铵龙头企业，具有180 万吨磷酸一铵总产能，且已具备15 万吨工业级磷酸一铵产能，随着雷波新洋丰矿业注入公司体内，目前已打通“磷矿—磷酸—磷酸一铵”产业链环节。本次磷酸铁项目地处公司10 万吨工业级磷铵基地，且项目年副产8.4 万吨硫酸铵可成为公司复合肥的原材料，从而进一步发挥磷酸铁项目同肥料业务的协同效应。我们认为公司将充分利用一体化优势进军新能源赛道，从而打造低成本磷酸铁产业链。

    强强联合，有望复制肥料业务成功经验

    常州锂源作为磷酸铁锂龙头，未来有望为丰锂项目提供生产技术、下游认证等方面的支持，从而实现项目快速落地。此外，公司进军磷酸铁环节还具备原材料成本优势、园区配套优势、产业协同优势，未来有望率先实现供应低成本磷酸铁。作为磷复肥行业龙头，我们认为公司在磷酸铁赛道上有望复制肥料行业的成功经验，在产能、成本等多方面取得领先优势，看好公司长期发展。

    盈利预测和投资评级：

    公司为复合肥龙头，预计公司2021/22/23 年归母净利分别为12.29 亿元、16.62 亿元和20.73 亿元，对应PE 分别为20、15 和12 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：

    自然灾害导致农作物损失的风险；全球疫情反复发酵影响下游需求的风险；化肥供给大规模增加；安全环保风险；项目建设进度不及预期的风险。