今日机构最看好的六大黑马股（9.29）(2)

    泸州老窖(000568)：股权激励显信心 内生势能更强劲

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青/李依琳 日期：2021-09-28

    事项：

    2021 年9 月27 日 ，公司发布了关于《2021 年限制性股票激励计划(草案)》的公告：拟授予激励对象不超过883.46万股的限制性股票，约占公司总股本的0.06%，其中首次授予521 名员工795.46 万股(包括董事、高管、中层及核心骨干)，授予价格为92.71 元/股，2021-2023 年每年业绩解锁条件为：①ROE 不低于22%，且不低于对标企业75 分位值；②净利润相较2019 年的增长率不低于对标企业75 分位值；③成本费用占营业收入比例不高于65%。

    国信食品饮料观点：

    1)大范围股权激励绑定核心员工利益，内生管理势能有望进一步释放；

    2)业绩考核目标积极，彰显公司稳健增长信心，未来三年业绩复合增速或在30%以上；

    3)高端酒持续高景气，公司回款动销良性，品牌势能持续向上，业绩稳增长可期；

    投资建议：

    持续看好品牌势能向上和全国化深入发展，维持此前盈利预测，2021-2023年营业收入为213.71/262.95/316.28 亿元，归母净利润为79.11/100.77/124.84 亿元，对应摊薄EPS 为5.40/6.88/8.52元，当前股价对应PE 为38.0/29.8/24.1x，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济风险；高端酒需求不及预期；提价不及预期。

    科大讯飞(002230)：发布新一期股权激励计划 高管变动加速构建产业生态

    类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技 日期：2021-09-28

    事件概况

    2021 年9 月26 日，公司发布《2021 年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》，拟向70 名核心骨干授予168.3 万份股票期权，授予价格为52.95 元/份，约占总股本的0.073%。拟向段大伟、杜兰、汪明以及其他2261 名核心骨干授予2432.02 万份限制性股票，约占总股本的1.057%。

    我们认为科技企业通过持续的股权激励来维持研发团队稳定性是非常有必要的。对比2020 年的股权激励计划，我们认为此次股权激励主要有以下几个亮点：

    1)聚焦核心骨干成员，绑定员工利益：

    2)业绩目标再提升，体现发展信心

    3)股票期权现价授予，打开市值向上空间

    高管变动加码AI 生态圈，产业生态加速构建

    2021 年9 月26 日，公司发布《关于董事、副总裁辞职暨补选非独立董事的公告》，胡郁先生、陈涛先生因打造更完整人工智能产业生态的需要，向公司董事会申请辞去董事、副总裁职务，并相应辞去其在公司董事会专门委员会担任的职务及科大讯飞合并报表范围内子公司担任的职务。

    1)高管变动不影响公司正常业务开展

    2)两位高管先后履新讯飞生态圈企业重要岗位，持续加码产业生态构建。

    我们认为，公司两位高管先后履新讯飞生态圈公司的重要职位，体现出讯飞在做大自身业务的同时，也有望助力安徽构建强大的人工智能产业生态，而生态公司的发展壮大，也将反哺讯飞的业务开展，从而实现良性循环。

    “双减政策”叠加教育新基建，教育业务有望在政策强催化下高成长“双减”政策打击校外培训，AI 助力提升课堂教学能力。在此过程中，讯飞的“教、学、管、考、评”全面教育智能化解决方案有望通过AI 技术持续为课堂教学赋能，并且取得了良好的应用成效。

    六部委发布教育新基建指导意见，讯飞产品高度契合。我们认为，讯飞的产品高度契合政策指引，包括区域教育云平台、智慧课堂和教师学生终端、个性化学习手册、学习机等产品均有望显著受益。

    投资建议

    公司股权激励计划提升业绩增长目标，保障核心团队稳定性。当前公司处于人工智能战略2.0 阶段，逐步形成“数据-算法-产品”的闭环，有望摆脱以项目制、定制化为主的商业模式，转向2B 和2C 双轮驱动，实现人工智能技术的规模商用。

    预计公司2021/22/23 年实现营业收入172.2/224.5/283.6亿元，同比增长32.2%/30.3%/26.4%。预计实现归母净利润18.3/24.3/31.7亿元，同比增长34.1%/32.6%/30.8%。若给予2022 年8-10 倍PS，对应合理市值区间在1800-2200 亿元左右，维持“买入”评级。

    风险提示

    1)国内外疫情扩散，企业商务活动受限，订单需求不及预期；

    2)政府对教育、医疗等领域投资力度不及预期；

    3)消费者产品认可度和推广效果不及预期；

    4)产业竞争加剧，公司先发优势逐渐减弱。