今日最具爆发力的六大黑马（6.23）(2)

    中航光电(002179)：已历辉煌五十载 强军优民拓新局

    类别：公司机构：德邦证券股份有限公司研究员：倪正洋日期：2021-06-22

    国内防务用连接器龙头，自上市以来营收、业绩持续稳健增长。公司隶属于中国航空工业集团，是国内军用连接器龙头企业。2020 年公司实现营收 103.05亿元，同比增长 12.52%；实现归母净利润 14.39 亿元，同比增长 34.36%。

    公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007 年的6.1 亿元增长至2020 年的103.1 亿元，年平均复合增长率达24.3%。归母净利润由1.0 亿元增长至2020 年的14.4 亿元，年平均复合增长率达22.8%。公司营收、业绩长期保持稳健增长，“军茅”属性显著。随着“十四五”武器装备建设加速，新能源汽车、轨交等行业高速发展，公司业绩增长兼具确定性和持续性。

    防务连接器技术壁垒高，竞争格局稳定，市场空间广阔。防务连接器是武器装备的重要元器件之一，为满足多样化的连接需求，连接器品类众多。由于通常需要经历反复插拔，并在复杂的力学及自然环境下保持可靠连接，因此对设计方案合理性、工艺稳定性等提出很高要求，其技术壁垒仍未被市场充分认知。

    目前航空航天用连接器厂商主要包括中航光电、航天电器、永贵电器、杭州825厂、郑州693 厂、四川华丰、陕西华达等。考虑到其技术壁垒及航空航天行业对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。中航光电凭借数十年来几级探索和优质管理，稳居行业龙头地位，有望充分受益于下游武器装备放量和信息化程度提升。

    民用连接器市场广阔，公司民品市场拓展顺利。公司积极布局民品市场，在新能源汽车领域，正逐步实现“国际一流、国内主流”的转型发展目标，已与多家自主品牌车企建立深度合作。在轨交领域，公司通过资产重组进一步整合优势资源，致力于打造轨道交通连接器领域一流领军企业。伴随着下游新能源汽车、轨交等领域的快速发展，公司有望充分享受行业发展红利。

    盈利与投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润为20.57 亿元、25.63 亿元、31.32 亿元，对应PE 40、32、26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：军工电子行业竞争加剧，海外市场拓展不及预期，民品市场增长不及预期。

    广汽集团(601238)：进击的汽车巨头 电动智能拾级而上

    类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：于特/陆嘉敏日期：2021-06-22

    不断精进的汽车巨头，2025 年产销剑指350 万辆。公司坚持“合资+自主”

    战略，拥有广汽本田、广汽丰田、广汽传祺、广汽埃安、广汽菲克、广汽三菱6 大品牌及众多畅销车型。2013 年至2020 年，年销量由100.5 万辆提升204.4 万辆，国内市占率由4.6%提升至8.1%。2020 年发布“十四五”

    规划的“1615 战略”，2025 年目标年产销350 万辆(5 年CAGR 11.4%)，市占率超12%，新能源汽车占比超20%，成为行业领先的移动出行服务商。

    合资“压舱石”，广丰+广本有望保持稳健增长。公司拥有优良的合资矩阵，其中日系品牌广丰+广本凭借优秀产品力+低使用成本+高保值率，构建极致性价比优势，近年销量逆势持续提升，为公司贡献稳定的投资收益。“两田”均将中国市场作为全球发展重心，21 年起在华布局有望提速，叠加新车周期逐步发力，日系双雄有望保持稳步增长，奠定公司业绩增长基石。

    自主“双子星”闪耀，电动智能拾级而上。

    传祺：新平台+新车型布局完成，有望随行业拐点向上。①新平台：

    2019 年推出GPMA 架构，2020 年推出钜浪动力平台，全面提升模块化造车能力；②新车型：首款基于GPMA 架构打造的入门级运动轿车-影豹将于21 年三季度上市；GS8 、GS4 和GA4 PLUS 等主力车型换代车型将于21 年内推出。

    埃安：布局中高端，“黑科技”加持，开启加速成长。20 年埃安独立运营，目前推出4 款车型，全面覆盖15-35 万元价格区间的中高端新能源车。20 年埃安销量超过6 万辆，21 年5 月月销突破万辆大关， 我们预计21 年全年销量有望突破10 万辆，保持高速增长。后续推出的弹匣电池/石墨烯基电池/硅负极材料电池等“黑科技”，有望显著提升电动车安全性、充电效率及续航里程。

    智能化：携手华为、滴滴、百度等构建智能生态。公司研发投入始终处于行业领先水平，且与华为、滴滴、地平线、百度等科技型企业在智能驾驶、芯片、车联网等领域展开深度合作，智能化拾级而上：①辅助驾驶：自主研发ADiGO 智能网联系统已实现量产装车，并在自适应巡航，融合泊车等系统上形成了一定优势；②高级智能驾驶：部署高低两个算力平台，搭配不同价位车型，实现向智能车的过度，将于2022 年量产；③无人驾驶：产业协作，加强前瞻技术的研究攻关。

    投资建议：公司日系品牌表现稳健，自主品牌拐点向上，电动智能布局提速，与科技企业合作，打开成长空间。我们维持公司21/22 年归母净利润为93.6/113.8 亿元，对应EPS 为0.90/1.10 元/股，PE 为13/11 倍；给予公司22 年20 倍PE 目标，对应目标价22.0 元，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车行业复苏不及预期，新车型推广不及预期，电动智能进展不及预期。