今日最具爆发力的六大黑马（3.24）(2)

    佳力图(603912)：业务进展顺利 2020年业绩维持高速增长

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2021-03-23

    投资要点

    事件：3 月20 日，佳力图发布2020 年业绩快报，2020 年公司实现营业总收入6.25 亿元，同比下降2.11%，实现归母净利润1.16 亿元，同比上升36.64%，实现EPS 0.53 元。

    2020 年全年业绩创新高，盈利能力持续改善：2020 年度公司实现营业收入为6.25 亿元，与上年同期相比下降2.11%；实现归母净利润1.16 亿元，与上年同期比较增长36.64%，符合我们预期。公司自3 月以来逐步恢复生产经营，同时加大业务拓展规模，市场份额进一步提升。

    机房空调业务维持行业龙头地位，业绩稳步增长：公司深耕机房空调业务十余年，深度绑定三大运营商及华为等大客户，3 月移动集采项目中，公司合计预估中标金额3.72 亿元，排名第一；掌握核心技术，目前除压缩机和风机外，公司空调产品其他核心配件均实现自产；大力开发新产品，利用磁悬浮技术生产的空调能耗相比传统产品可下降20%；相比同行，公司产品具备竞争优势，长期以来公司销售毛利率均为同业最高。

    受益国内IDC 建设加速，公司机房空调业务增速较快，当前公司在手订单充足，将为未来业绩持续增长提供支持。

    IDC 业务发挥资源优势，积极合作拓展客户，在手订单充足：公司于2017 年开始筹备数据中心所需的土地、能耗指标等资源，目前公司建设数据中心所需的核心资源均已筹备完毕，并于2021 年3 月1 日正式开工建设，具备先发优势。客户方面，公司一方面凭借自身资源优势积极寻找客户，另一方面与运营商积极开展合作，拓展客户渠道，目前客户进展较为顺利。

    IDC 业务将与传统空调业务产生协同效应：公司IDC 业务起量后将与传统业务产生协同效应，提升公司核心竞争力：1)自建数据中心将成为公司机房空调PUE 值的展示平台；2)自建数据中心将成为公司的研发中心，有助于空调产品的改良升级；3)采用“包电”模式销售，将帮助公司将空调产品的能耗优势转换成IDC 业务的盈利能力优势。我们认为，公司未来将发挥自身优势，加快数据中心机房空调和IDC 双业务协同布局，助力长期业绩进一步提升。

    盈利预测与投资评级：由于公司下半年空调业务恢复及IDC 客户进展顺利，我们上调2020-2022 年公司归母净利润预测至1.16(+0.09)亿元、1.62(+0.18)亿元和2.23(+0.35)亿元，EPS 分别为0.53(+0.04)元、0.74(+0.07)元和1.03(+0.16)元，对应的PE 分别为26X/19X/14X，考虑到数据中心产业景气度仍较高，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险；IDC 机柜上架速度低于预期的风险；议价能力下滑的风险。

    中材科技(002080)：三大业务共同发力 业绩延续高增

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邓永康/王瀚/朱凯 日期：2021-03-23

    事件：中材科技公布2020 年年度报告，公司报告期内实现营收187.1 亿元，同比增长37.7 %；实现归母净利润20.52 亿元，同比增长48.7%；实现扣非归母净利润18.19 亿元，同比增长65.46%。其中，单四季度实现营收57.91 亿元，同比增长42.88%，实现归母净利润5.04 亿元，同比增长39.49%；实现扣非后归母净利润3.93 亿元，同比增长186.93%。此外，公司发布2021Q1 业绩预增公告，实现归母净利润4.84-6.05 亿元，同比增长100-150%，延续高增态势。

    风电叶片产能持续释放，2021 年行业景气有望延续：2020 年下半年随着疫情逐渐缓和、国内风电抢装开启，公司快速释放主力叶型产能，通过Si68.6等明星产品抢占市场份额，并且实施叶片产销流转提速策略来达到降本增效的目的。2020 年全年公司销售风电叶片 12.3GW，同比增长55.43%；实现营业收入89.77 亿元，同比增长78.16%；毛利率为23.93%，同比提升5.38pcts；实现净利润10 亿元。2021 年是海上风电退补抢装的最后一年，叠加去年部分陆风项目递延，风电行业景气度有望持续，公司叶片业务有望继续高增。

    锂电隔膜快速放量，规模化助推盈利提升：公司现阶段具备年产10 亿平米基膜的生产能力，拥有山东滕州、湖南常德、湖南宁乡以及内蒙呼和浩特四个生产基地， 覆盖了国内外主流锂电池客户市场。公司拥有国际先进的湿法隔膜制造装备以及领先的技术研发能力，具备5-20μm 湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品，适用于新能源汽车动力电池、3C 消费电池、储能电池等领域。报告期内公司销售湿法隔膜4.2 亿平米，同比增长131.4%；实现销售收入5.76 亿元，同比增长71.63%，其中海外市场开发获得质的飞跃，实现隔膜出口“零”的突破，海外客户收入占比超过15%。2021 年公司锂电隔膜有望随新能源车销量提升延续快速放量，同时规模效应将助推隔膜业务盈利继续提升。

    下半年玻纤供需改善，未来仍具备成长性。进入2020 年三季度，风电市场需求快速增长，汽车、基建、家电、电子等领域需求逐步回暖，玻纤纱市场供需形势发生根本转变，库存迅速下降，行业迎来一波涨价潮。报告期内公司合计销售玻璃纤维及其制品106 万吨，同比增长15.12%；实现营业收入67.01 亿元，同比增长16.77%；实现净利润11.5 亿元。展望未来，公司泰山玻纤满莊新区F07 线年产9 万吨高性能玻纤和F08 线年产4 万吨耐碱玻纤生产线分别于2020 年5 月和7 月点火，至此满莊新区新旧动能转换的8 条生产线全部建成投产，随着水性新材料、复材以及湿法毡等项目陆续建成，满莊新区工厂将成为全球最具竞争力的玻璃纤维智能制造生产基地。与此同时，公司启动邹城ZF01 线冷修改造工作，建设年产6 万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线，实现细纱产能扩容(增加约4.6 万吨)，未来玻纤业务依然具备较为良好的成长性。

    投资建议：维持买入-A 的投资评级，目标价33.00 元。我们预计公司2021年-2023 年营收分别为198.62、218.91 和243.96 亿元；归母净利分别为28.24、33.77 和40.25 亿元。考虑到公司风电叶片、玻纤以及锂电隔膜三大业务均具备较强成长性，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价33.00元。

    风险提示：玻纤需求不及预期；风电装机不及预期；新能源汽车产销量不及预期等。