下周一最具爆发力的六大黑马（3.20）(3)

    中材科技(002080)：20年业绩符合预期 三大业务齐头并进

    类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2021-03-19

    事件：公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入187.11亿元，同比增长38%；实现归母净利润20.52亿元，同比增长49%，基本每股收益1.22元，向全体股东每10股派发现金红利4.0元(含税)，业绩符合预期。

    归母净利润同比快速增长，盈利能力保持稳定。20年公司叶片、玻纤及隔膜业务分别实现营业收入89.77/67.01/5.76亿元，YoY+78%/17%/72%，叶片业务受益于抢装因素，带动公司业绩快速增长。20年公司毛利率、净利率分别为27.12%/10.52%，YoY+0.22/0.01pct，盈利能力较为稳定。

    20年叶片业务快速增长，21年盈利能力有望继续提升。20年公司叶片销售量为12.3GW，YoY+55%，叶片市占率约为21.3%，连续十年稳居全国第一。风机大型化趋势推动公司出货结构优化，20年叶片毛利率为23.93%，在原材料价格上涨的情况下仍实现同比增长5pct。21年国内海上风电抢装，高毛利产品占比提升有望带来叶片盈利能力进一步增强。

    玻纤行业需求回暖，21年有望迎来量价齐升。20年公司玻纤销量为106万吨，YoY+15 %，毛利率为30.82%，YoY+2pct，玻纤盈利能力提升主要由于疫情缓解后玻纤需求旺盛叠加高毛利的电子纱出货占比提升。经济回暖有望带动玻纤需求维持高景气，21年玻纤业务有望实现量价齐升。

    20年隔膜出货量大幅增长，盈利能力有望持续改善。20年公司隔膜业务销量为4.18亿平方米，YoY+131%，目前公司隔膜产能已达到10亿平方米。随着下游电动车、储能等行业需求逐步释放，叠加公司产能利用率及生产效率持续提升，隔膜业务盈利能力有望持续改善。

    投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为23.93/30.38/35.17亿元，YoY+17%/27%/16%，EPS分别为1.43/1.81/2.10元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济复苏不及预期，风电新增装机量不及预期，原材料价格上涨风险

    七一二(603712)：军工专网通信龙头 业绩利润高增长

    类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：邹序元 日期：2021-03-19

    事件：公司发布《2020 年年度报告》，实现营业收入26.96 亿元，同比增长25.95%；实现归母净利润5.23 亿元，同比增长51.48%；扣非后归属上市公司股东净利润5.01 亿元，同比增长55.14%。

    评论：

    1、营收净利润高速增长，军工专网通信龙头地位巩固。2020 年，公司营收26.96 亿，归母净利润5.32 亿，分别较上期增长25.95%、51.48%。

    其中无线电通信终端产品业务收入14.69 亿元(占营收54.5%)、系统产品业务10.89 亿元(40.3%)、其他主营业务0.98 亿元、其他业务0.4 亿元，无线通信终端及系统营收贡献稳定，公司军用通信业务从任务终端产品向指挥、作战、电子对抗等一体化综合系统发展，公司继续保持科研先行、在通信领域横向做宽、纵向做深。

    2、年报亮点频频，业绩高增长有望持续。年报多项指标预示公司21 年营收及利润高增长有望持续。(1)市场开拓：军用无线通信领域新品订单持续增加，民用中标多个城轨通信项目，预计21 年业绩端能有良好体现；(2)聚焦主业整合产业链：公司于20 年9 月成立津普利子公司进行大气监测业务板块重组，同时于当年11 月成立佛山华芯通子公司整合上游产业链，体现公司聚焦主业、积极拓展产业布局拓宽产品应用的发展规划；(3)预付账款及合同负债较期初分别增加172.81%及71.03%，反映公司订单增加，下游景气度旺盛；部分期间费用下降，多重迹象预示2021 年有望进一步提速增长。

    3、首次覆盖，给予七一二买入评级。(1)公司质地好：信息化+专网通信龙头+主战新型号全覆盖；(2)十四五军品增长确定性高，2021 年增长进一步提速；(3)长期来看，军队信息化建设需求大，现役军队信息化渗透率低，公司增长空间巨大且确定性强；(4)公司聚焦主业、积极整合布局上下游产业链，坚持市场驱动战略整体经营稳健。

    预计2021-2023 年净利润7.58/9.41/13.87 亿，PE34/27/18 倍，给予买入评级。