光伏玻璃及硅料产能趋紧 关注哪些股？

　　市场情况：需求向好，电气设备板块涨幅居前。9月底至10月底，国内经济数据见好，三季度GDP增速提升至4.9%，虽低于市场预期，但复苏迹象明显。10月份长端利率渐高，10年期国债收益率突破3.2%，同时央行领导在金融街论坛的上讲话中提及“把好货币供应总闸门”、“保持正常的、向上倾斜的收益率曲线”等表述，市场对于货币政策收紧及流动性影响的预期发生变化。10月是重要会议和外海选举的窗口期，风险偏好下移，监管层发布可转债管理办法征求意见稿等措施亦在强化风险控制。在基本面、流动性和风格层面三重影响下，9-10月份的市场表现平淡，电气设备指数受十四五规划及产业需求向好等因素驱动，涨幅居全行业第4位，其他排名靠前分别为食品饮料、汽车和银行。

　　估值表现：横向对比：截止10月下旬，电气设备板块市盈率中值为43.6倍，高于市场中位值(41.8倍)。电气设备板块市净率3.0倍，高于全A市净率水平(2.90倍)。纵向对比：按周取值，从2000年初至今，仅在35.52%的交易周期内电气设备行业市盈率(TTM)中位数低于当前值，从历史水平看目前板块估值较低。相对溢价：电气设备板块相对全部A股/沪深300的估值溢价为3.5%/22.2%，该溢价水平居历史后36.98%/41.54%分位数，属低溢价区间。电气设备行业正处拐点时期，新的行业格局和景气领域正形成，建议配置方向不局限于静态估值表观数据。

　　行业梳理：(1)三部委明确可再生能源发电项目全生命周期利用小时数，对存量项目有影响，增量项目影响不大。(2)光伏产业链价格稳定，产业链中硅料及光伏玻璃产能扩展最为有限，硅料及玻璃价格居高不下。(3)8GW光伏竞价项目转平价，需在2021年年底前完成并网。(4)《风能北京宣言》倡议“十四五”年均装机50GW。

　　投资建议：业绩成长期，持续配置。关注光伏玻璃制造商福莱特(601865)，产能扩张节奏较早的低成本电池片龙头隆基股份(601012)和低成本硅料龙头通威股份(600438)。建议关注储能相关的逆变器和储能PCS制造商阳光电源(300274)、固德威(688390)、科士达(002518)等。建议关注风塔制造商天顺风能(002531)、叶片制造商中材科技(002080)。建议关注低压电器高端市场代表企业良信电器(002706)，关注低压电器龙头企业正泰电器(601877)。建议关注工控长赛道领域具备自主优势和国产替代实力的汇川技术(300124)，关注信捷电气(603416)。维持行业为“领先大市”评级。

　　风险提示：制造业景气度下行，新能源消纳空间受限，海外需求下滑。（财信证券）