今日最具爆发力的六大黑马（10.16）(2)

    新洁能(605111)：MOSFET领先设计厂商 有望深度受益国产替代

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘翔 日期：2020-10-15

    公司是国内领先的功率半导体设计厂商，首次覆盖，给予“买入”评级公司自成立以来始终专注于半导体功率器件行业，是国内半导体功率器件行业内最早专门从事MOSFET、IGBT 研发设计的企业之一。目前公司主要营收来源为MOSFET 芯片和器件，具备完善的MOSFET 产品矩阵，技术实力和销售规模处于国内领先地位。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为1.45/1.87/2.37 亿元，对应EPS 为1.44/1.85/2.34 元，当前股价对应PE 为35.4/27.4/21.7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    MOSFET 行业赛道宽广，国产化替代方兴未艾MOSFET 作为较为先进的电力电子器件，下游应用广泛。据WSTS 数据，全球MOSFET 器件市场规模约为86 亿美元，国内MOSFET 市场空间约为28 亿美元，市场空间广阔。我国MOSFET 器件仍较为依赖海外厂商，然而由于海外厂商逐步退出低端产品生产、地缘政治影响下我国厂商加大对国产器件认证窗口等因素，本土厂商迎来绝佳发展契机，国产化替代正逐步加深。此外，功率半导体技术创新相对较为缓慢，对制程要求较低，国内有丰富的晶圆和封测代工厂商资源，有利于国产功率半导体厂商追赶国际龙头。

    公司产品矩阵完善，持续研发并加强自主封测，成长可期公司MOSFET 产品矩阵完善，技术实力领先，是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅MOSFET 和超级结MOSFET 的厂家之一。公司专注研发，利用募投项目进行“超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化”及第三代半导体功率器件项目建设，为公司产品高端化和长期发展奠定基础。公司创立初期采用Fabless 模式运营，将有限资源投入到研发中，取得快速成长。现阶段公司开始自建封测产线，加强对功率半导体核心封测环节的控制，有利于与设计环节形成协同优化，并为公司长期发展提供保障。

    风险提示：行业竞争加剧，产品毛利率下滑；受疫情和中 美贸 易 摩 擦持续影响，下游需求疲软；公司晶圆及封测代工供应商产能紧张或合作关系恶化。

    星期六(002291)：电商旺季到来 20Q4遥望网络表现值得期待

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：宋雨翔/钱熠然 日期：2020-10-15

    事件：星期六发布三季度业绩预告，2020Q3 预计亏损1,100 万元-盈利2,590 万元，上年同期为盈利4,423 万元；前三季度合计亏损0.78-1.15亿元，上年同期为盈利1.05 亿元，我们预计三季度遥望盈利修复，主要拖累仍在女鞋业务。

    点评：遥望业绩修复，直播电商表现亮眼，盈利能力较快提升。公司目前已经形成以王祖蓝、王耀庆、瑜大公子和李宣卓等明星/KOL 为代表的主播梯队，主播带货GMV 数据亮眼，比如9 月30 日瑜大公子单场带货1.4 亿+，以及9 月19 日四大主播单日带货破亿便是遥望带货能力的充分验证。20Q3 以来，我们预计，公司流量投放逐步控制，盈利能力有望获得较快提升，“双11”等年底大促持续拉高GMV。

    鞋类存货减值影响业绩，业务积极优化。疫情致使传统女鞋零售业务受到影响，零售业态较高刚性费用及女鞋存货减值对公司整体经营仍带来较大压力。但Q3 以来公司线下渠道逐步恢复，同时积极推动线上小程序分销业务和短视频/直播带货业务，女鞋亏损有望逐步缩窄。

    Q4 电商行业高景气度，遥望网络表现值得期待。Q4 迎来“双11”全年大促高潮，抖音/快手直播电商服务商生态也逐渐完善，直播电商热度有望全面引爆；遥望网络已经陆续取得与多个知名国货品牌在快手、抖音等平台的深度合作，将全面受益直播电商行业发展红利，逐步形成“品效合一”的营销服务闭环，贡献公司业绩新增量。

    投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润1.91/4.73/7.19 亿元，EPS为0.26/0.64/0.97 元，对应PE 为87.81x/35.52x/23.36x，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL 风险，商誉减值风险