周一机构一致看好的十大金股（12.22）(5)

　　双汇发展:Q3业绩符合预期,提价+产品结构提升有望促进盈利改善

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振,李光歌日期：2018-12-21

　　生鲜冻肉:猪瘟+贸易摩擦影响收入增长,净利率略有提升。非洲猪瘟爆发,跨省禁运推高生猪价格,18Q3生猪价格环比上涨约26%,同比下跌5.4%,下跌幅度收窄。1、销量及收入:猪瘟+贸易摩擦,鲜冻肉销量收缩。18Q3公司生鲜肉销量38万吨,同比下降4%,销量同比下降的原因在于猪瘟导致郑州工厂停产6周,此外贸易摩擦影响了美国进口猪肉的销量;叠加猪肉价格同比下降,18Q3公司实现生鲜冻肉收入62.6亿元,同比下降6.6%。2、盈利:净利率同比稳中有升。18Q3生鲜冻肉实现净利润2.0亿元,同比下降3%,为销量同比下降所致;吨利为514元左右,同比提升1%,净利率为3.1%,盈利能力同比略微上涨。目前非洲猪瘟疫情仍处于蔓延状态,且目前正处于猪周期底部区间,预计未来全国猪价有望持续上涨,生鲜冻肉业务将进入收入正增长、盈利能力下降的阶段。

　　肉制品:费用投入加大影响短期盈利,提价+产品结构升级有望带来改善。上半年公司肉制品业务实现销量43万吨,同比增长1%,收入62.5亿元,同比增长0.5%,净利润13.2亿元,同比下降5.6%,净利率为21%,吨利为3073元,同比下降6.3%,短期盈利能力略有下降,主要原因在于:1、鸡肉等原辅料成本同比上涨;2、公司通过降低批发价等方式加大市场投入力度;3、员工提薪。

　　目前公司正在制定2019年提价政策,同时公司将于年底之前推出吨利5000-10000元以上的高端产品,优化产品结构、提高产品品质,预计未来肉制品盈利能力将稳步提升。此外公司持续调整客户队伍,提高积极性和忠诚度,为公司长期健康发展奠定基础。

　　盈利预测与投资建议。考虑到猪瘟和贸易摩擦对公司屠宰业务有一定影响,略微下调盈利预测,预计2018-2020年公司收入和归母净利润复合增速为2.3%和9.7%,EPS分别为1.49元、1.57元、1.73元,对应PE分别为15X、14X、13X,给予公司2018年20倍估值,对应目标价29.6元,维持“买入”评级。

　　风险提示:生猪补栏或不及预期;产品结构调整不及预期。

　　伟星新材:值得推荐的品牌消费建材

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：余尊宝日期：2018-12-21

　　事件:公司发布2018年三季报,1-9月实现营业收入29.7亿元,同比增长15.2%;实现归母净利润6.5亿元,同比增长20.1%;经营活动产生的现金流净额4.8亿元,同比增长2.3%;基本每股收益0.5元。

　　三季度收入和利润增速小幅回落,全年业绩增速区间0%-30%。1-9月份,营收增速较中报回落约3个百分点,归母净利润增速回落约2个百分点,主要原因是地产景气度向下,公司下游需求承压明显,由于公司期间费用率下降约2个百分点使三季度归母净利润增速快于营收增速。单三季度看,营收和归母净利润同比增速分别为10%和15%,较一二季度明显下滑,毛利率49%与2017年同期基本持平,期间费用率16%较一二季度大幅下降约6个百分点。下半年地产调控放松的可能性较小,公司需求端仍然存在持续萎缩的可能性,公司备考业绩区间0%-30%,我们看好公司在行业内的渠道,西南、华中、华南市场提升空间非常大,全年业绩增速预计维持在20%以上。

　　主业稳定增长,新领域及时跟进。公司是品牌建材领域主业稳定增长的典范,自2010年上市以来,归母净利润复合增速达25%。公司业绩稳定增长主要得益于公司明确的自身定位,定位于“品牌产品”+“品牌服务”,零售与工程并举,市场份额实现稳定增长。在上下游拓展上,公司自2016年切入防水和净水两个新领域,借助自身渠道和品牌服务变现。新领域的跟进,充分利用了公司现有的竞争优势,为公司稳定的业绩增长注入活力。

　　低负债与高分红,尽显蓝筹属性。公司资产负债率保持在较低水平,自2016年开始,应付账款和预收款项明显增加,显示了公司在产业链上下游有较强的议价能力,资产负债率虽上升至25%左右,但在行业中仍处于较低水平。分红上,公司2014-2017年保持一贯高分红率,每10股送6元现金红利(含税)、以资本公积金每10股转增3股。在品牌类建材中,蓝筹股属性非常明显。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.77元、0.92元、1.14元,未来三年归母净利润将保持22%的复合增长率。考虑公司稳中有进的市场份额以及稳定的业绩增速,维持“买入”评级。

　　风险提示:(1)原材料价格上涨的风险;(2)市场拓展不及预期的风险。