下周最具爆发力的六大牛股(11.10)(2)

　　东港股份三季度报点评报告:技术服务类业务加速落地

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：潘海军日期：2018-11-09

　　1.子公司少数股东权益导致Q3利润同比下降

　　第三季度归属于上市公司股东的净利润同比减少4.46%,这是因为17年9月公司完成了对三家子公司:北京东港安全印刷有限公司、北京东港嘉华安全信息技术有限公司和广州东港安全印刷有限公司各25%的少数股东股权的收购事宜,这三家子公司17年前三季度的少数股东权益并入当期归属于上市公司股东的净利润,致使归属上市公司股东权益增加。如果按同口径计算,本公司2018年7-9月份归属于上市公司股东的净利润仍保持18.09%的增长。

　　2.净利率稳步上升,现金流存隐忧

　　报告期内,公司努力提升经营效率,降低各项生产经营成本,在销售过程中集中力量承接盈利能力较好的产品,因此产品毛利率有所上升,前三季度实现毛利率39.84%,同比略有上升,但实现净利率16.79%,已达到了近三年的新高。本报告期及年初至报告期末,经营活动产生的现金流量净额分别同比减少62.73%和125.21%,购买商品、接受劳务支付的现金支出增多明显。

　　3.技术服务类业务持续落地

　　公司前期公告在区块链方面与支付宝展开合作,将区块链应用至税务、财政、金融等领域。公司凭借区块链技术在财政和金融领域的应用,为客户提供纸质票据+电子票据多层次票据服务。10月10日,公司又公告首创“区块链”+机动车号牌模式。这为今后交管系统采用区块链技术对机动车驾驶证,机动车号牌进行上链验查、避假等方面进行有益探索。随着技术服务类项目的逐渐落地,新兴业务的将呈加速放量态势。

　　盈利预测及估值

　　我们预计公司18年和19年分别实现收入16.3亿和19.02亿,分别增长14.32%和16.41%。实现净利润3亿和3.71亿,分别同比增长30%和26.7%,实现EPS0.74和0.89元,给与买入评级。

　　风险提示:产品销售收入不达预期。

　　保利地产:十月增速放缓、补货均价持续下降

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2018-11-09

　　事件:11月07日晚,公司公告18年10月份销售数据,10月份公司实现签约面积210.95万方,同比增长5.26%(前值+52.36%),签约金额311.18亿元,同比增长4.74%(前值+67.70%);1-10月份公司累计实现签约面积2235.65万方,同比增长31.38%(前值+34.87%),累计签约金额3347.69亿元,同比增长40.74%(前值+45.87%)。

　　十月增速放缓、1-10月销售额已完成上年度108.26%:18年10月,公司实现签约面积210.95万方,同比增长5.26%(前值+52.36%),较上月增速收缩47.10pct,签约金额311.18亿元,同比增长4.74%(前值+67.70%),较上月增速收缩62.96pct;销售均价14751.36元/平米(前值15546.28元/平米),同比下降0.49%,环比下降5.11%。10月公司增速较9月放缓明显,从同阶梯行业的增速表现看,公司十月增速较同阶梯十月增速无优势。但公司1-10月的累计表现稳定,18年1-10月份公司累计实现签约面积2235.65万方,同比增长31.38%(前值+34.87%),累计签约金额3347.69亿元,同比增长40.74%(前值+45.87%);累计销售均价14974.12元/平米,同比增长7.12pct(前值+8.16pct);累计销售均价高于10月单月均价222.76元/平米(幅度为1.51pct)。截止10月份,公司累计销售面积、累计销售金额分别完成了17年度销售面积、销售金额的99.70%、108.26%,从我们近期的市场调研表现看,中部如武汉等城市刚需/刚改的销售较为良好;东部区域如厦门等,市场趋冷较为明显,城市间的轮动效应明显,我们认为公司全国布局的格局有望分散城市间的风险,维持公司今年保守销售额增速30%的判断。

　　权益拿地额/销售额32.57%,补货成本/销售均价下降:公司18年10月新增土地项目12个,较17年同期减少4个,较18年9月增加3个;新增项目仍以合作项目为主,主要分布于珠三角、长三角及中部区域等;100%权益:非100%权益比例为3:9,50%以上权益:50%以下权益比例为6:6。10月土地净占地面积168.02万方,计容建筑面积394.06万方,较上年同期分别提升71.13%、提升56.42%,权益建筑面积219.53万方,权益建筑面积/计容建筑面积比例达55.71%;从18年1-10月公布的数据看,1-10月累计权益拿地额/1-10月总土地价款比例为65.74%(前值66.88%)。10月新增土地总地价183.35亿元,同比下降37.98%;新增权益地价101.35亿元,同比下降36.85%;其中,权益拿地额/10月销售额占比为32.57%(前值22.86%),力度较9月有所提升但仍低于1-10月平均拿地力度(36.57%)。从拿地均价来看,10月新增土地楼面价4652.87元/平米(同比-60.35%),权益楼面价4616.86元/平米,补货均价/销售均价为31.54%,补货成本占销售均价比例持续下降。

　　投资建议:公司聚焦一二线资源补充,同时、落实城市群深耕策略,加大核心城市周边三四线城市的深耕、渗透;我们预计公司2018年-2020年的EPS分别为1.63元、1.89元、2.18元。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价15元。

　　风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期。