港珠澳大桥概念股：港珠澳大桥已开通！受益股一览(6)

　　(2)招商通信：天源迪科(300047.SZ)三季报内生增速强劲，盈利能力持续提升

　　相关主题：云计算

　　事件：公司于10月22日晚间发布2018年三季度报告，前三季度公司实现营业收入19.29亿元，同比增长20.50%，实现净利润7822.73万元，同比增长136.50%。

　　评论：

　　1、实际内生增长强劲，预计全年业绩增速符合预期。公司于10月22日晚间发布2018年三季度报告，2018年前三季度实现营业收入同比增长20.5%，实现净利润同比增长136.5%，接近业绩预告上限。考虑到今年前三季度的非经常性损益对净利润影响金额约为1,352万元，去年同期的影响额为2032万元，若剔除维恩贝特并表约为3300万以及非经常性损益的影响，公司实际内生增速为164.8%，内生增长强劲。另外，公司大半业绩确认在四季度，预计全年业绩增速符合预期。

　　2、公司盈利能力提升明显，经营性现金流向好。公司前三季度的毛利率水平为23.96%，较去年同期的19.09%提升4.87个百分点，公司软件业务持续高增长，同时推动行业应用产品化、组件化，以提高技术复用能力，使得盈利能力提升明显。另外，值得关注的是前三季度公司经营性现金流净额为4803万元，较去年同期的2759万元有大幅的提升，说明公司回款进度良好。

　　3、企业云化进程提速，公司业务多点开花。BAT和华为等巨头相继推出企业云化相关新产品及行业解决方案，企业级IT云化趋势显现。天源迪科紧跟行业发展布局大数据和云计算新业态，实现了与阿里、腾讯、华为等云计算巨头的强强合作，将受益竞争格局变化带来的市场集中度提升。公司目前已在30多个地市开展警务云大数据业务，落地进展顺利，今年有望完成更多地市布局。另外，公司在电信运营商、交通、能源、航空等行业已与阿里展开诸多合作，核心合作伙伴地位进一步升级，增强公司的核心竞争力。

　　4、投资建议：维持强烈推荐-A。我们看好公司长期深耕垂直行业多年积累的核心优势，有望受益企业IT云化带来的应用层市场集中度提升。公司在公安行业多年积累了核心优势，以及聚焦咨询方案和顶层设计的战略，有望率先抢占市场，受益公安信息化改革带来的行业洗牌机遇。预计2018-2020年对应净利润分别为2.25亿元、3.08亿元和4.37亿元，当前股价对应PE分别为22.1倍、16.2倍和11.4倍，公司业绩成长稳健，维持强烈推荐-A。

　　风险提示：运营商资本开支下降风险、人力成本提升风险、行业拓展不达预期。

　　(3)招商计算机：政策甜蜜，计算机板块风险偏好回暖

　　相关主题：云计算、人工智能

　　本周关键词：救市政策、十大战略性技术趋势。股市暴跌，救市政策密集，尤其针对股权质押及民营企业，计算机板块风险偏好回暖;Gartner发布2019年十大战略性技术趋势，进一步夯实“云+AI”技术基石地位。

　　评论：

　　1、计算机板块指数本周上涨0.50%。计算机板块目前TTMPE为37倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好细分龙头的投资机会。

　　2、多项政策开始落实，提振股市信心。年初以来股市不断下跌，而10月至今更是暴跌，市场信心屡屡受挫。10月19日，央行行长易纲、中国银保监会主席郭树清和中国证监会主席刘士余齐声喊话提振股市信心;周末，国务院强调相应政策要快速扎实地落实到位。之前市场很大一部分的担忧来自于股票质押，当前政策措施集中针对股权质押及民营企业，鼓励地方政府各类基金及保险资金投资优质上市公司。计算机板块以民营企业为主，且较多公司大股东股权质押比例很高，这一系列的提振政策对计算机板块的风险偏好回暖都大有裨益。另外，宏观经济的下行也一直为市场所顾虑，10月20日推出的个税改革意见稿新增专项附加扣除是刺激消费的又一大有力举措，有利于缓解经济压力，从大周期上亦利好计算机板块。

　　3、市场风险偏好回暖，甄选优业绩个股。可以预期，经过之前一大波风险的集中释放后，加上本周密集的利好政策，投资者信心将有所提振，市场将开始筑底。在风险偏好逐步回暖的初期，落实到计算机板块具体投资建议上，我们结合科技驱动力及具体细分行业需求景气度，重点推荐业绩高确定性个股：1、云计算产业链：用友网络、宝信软件;2、医疗信息化：创业软件、卫宁健康;3、国土信息化：超图软件;4、智能零售：新北洋;5、政府相关高景气及订单充分：中新赛克、辰安科技。

　　4、Gartner发布2019年十大战略性技术趋势，强化“云+AI”基石地位。10月17日，Gartner公司列出了企业组织在2019年需要探究的十大战略性技术趋势：自主设备、增强分析、AI驱动的开发、数字孪生、边缘计算、沉浸式体验、区块链、智能空间、数字道德和隐私、量子计算，被认为将在未来5年快速发展并蜕变为相比当下更为广泛的影响和使用。Gartner紧跟前沿技术趋势，此次又将一系列新锐科技词汇带入公众视野，但究其本质，大都是云计算、大数据、AI、AR/VR、区块链等的糅合和演变。基于“云+AI”的基石技术，丰富的智能化应用将广泛普及和深化，再次强烈建议重点关注无论从产业还是业绩均开始落地的云计算.

　　风险提示：政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈。

　　(4)招商电新：宁德时代(300750.SZ)业绩超预期，销量增长、费用率摊薄拉动业绩高增长

　　相关主题：锂电池

　　公司发布前3季度业绩预告：1-9月公司实现归上净利润23.3-24.2亿元，扣非净利润19.5-20.3亿元，分别同比下降9.2%-5.7%，同比增长80.6%-87.8%。3季度实现归上净利润14.2-15.1亿元，扣非净利润12.6-13.3亿元，分别同比增长87.5%-99.1%，119.9%-133.5%。公司业绩超预期。3季度经营同比变化较大，预计系前期投入产能逐步释放叠加行业逐渐进入旺季带来装机和销量高增长，同时公司成本控制力强，收入放量摊薄费用可能带动下半年扣非净利率回升至10-11%的水平。公司有良好的工程师文化，并形成了较领先的工艺、制造与研发体系，已成功卡位一系列国际主流客户;资产负债表较强，能支撑后续扩张。看好公司长期发展潜力，维持“强烈推荐”评级，上调目标价至80-85元。

　　评论：

　　1、业绩超预期。公司前3季度业绩超预期，主要系Q3业绩大增，我们推测，主要系：1)Q3国内新能源汽车销量维持较高水平，9月销量开始爬升带动动力电池需求增长;2)公司前期投入产能开始释放，带动销量大幅增长;3)费用控制能力优化;4)可能有部分存货在3季度确认收入。

　　2、成本控制力强，收入放量摊薄费用显著提升盈利水平。2017年，公司上、下半年毛利率分别37.5%、35.7%，三费率分别为24.2%、16.6%，下半年毛利率有所下滑，但收入放大后管理费用率显著摊薄下滑6.3个百分点至12.8%(其中研发费用约16亿，占比管理费用约54%，分拆到上下半年，研发费用分别为6.8和9.2亿元)，因此2017年上下半年扣非净利润率分别为8.1%和13.6%。我们判断，季节特点造成的费用率扰动，以及对盈利能力的类似影响在今年仍有体现，上半年公司净利润率7.x%，下半年可能回升到10-11%。

　　3、Q3装机量仍保持领先优势。随着下游销量大幅增长以及车型带电量提升，据高工锂电，公司Q3装机量约5.3GWh，同比增长超60%，市占率约40%，装机量遥遥领先。此外，公司中报披露库存商品和发出商品分别为10.5和22.4亿元，按照我们预计的上半年平均不含税单价(1.1-1.2元/wh)折算的库存和发出商品合计约2.7-3GWh，预计这部分销售确认在Q3。此外，Q4是传统产销旺季，下游主机厂可能加大采购备货，从而拉动公司销量进一步高于装机量，预计Q3公司销量可能超8GWh。

　　4、产能持续扩张，新增产能在Q3预计已有部分贡献销量。从中报披露看，动力电池和材料方面，共有5个项目累计投入占总预算的比例超过6成，预计Q3已有部分贡献销量，其他几个项目均已开工。我们估计公司Q3动力电池月产能可能达到2-2.5GWh。公司已获得国内外主流客户的认可，未来公司现有+湖西+溧阳项目产能将达50GWh，叠加与整车厂合资产能以及海外扩产，龙头地位有望强化。