下周最具爆发力的六大牛股(8.11)(2)

　　中集集团(000039/02039.HK)公司动态：车辆业务独立上市资产整合再进一步
　　
　　公司动态

　　公司近况

　　近日，中集集团董事会审议通过子公司中集车辆（集团）有限公司在香港联交所主板上市的议案。

　　评论

　　中集车辆全球领先，半挂车市占率高居第一。中集车辆是中集集团第二大业务，现已形成十大系列、1000多个品种的专用车产品线，核心产品为半挂车，销量高居全球第一，约50%的产品销往美国、欧洲等发达国家市场。2017年，公司累计销售16.30万台车辆，实现销售收入195.21亿元，净利润10.18亿元。往前看，国内市场治超政策延续，国际市场受益于经济复苏，下游需求稳定，我们预计2018年中集车辆业务有望保持双位数增长。

　　中集车辆上市对中集集团归母净利润影响较小。中集车辆此次在H股的初始发行规模拟为发行后总股本的15%-18.2%，并授予主承销商不超过H股初始发行规模15%的超额配售权。我们估计中集车辆在H股上市后，中集集团持股比例将被摊薄约10ppt；我们预计中集集团持股比例下降对归母净利润的影响在1亿元左右。

　　管理结构优化，融资渠道完善。此前，中集集团空港消防和能源装备业务已分别独立上市。中集车辆独立上市后，1）管理结构进一步优化，激励机制更加完善。2）中集车辆融资渠道进一步打开，预计中集车辆此次IPO有望融到15亿以上资金。3）优质资产独立上市，中集集团所持股份价值上升，将提升集团整体估值水平。

　　全球经济稳定复苏，集装箱需求快速增长。全球经济复苏带动贸易和集运需求增长，我们预计中集集团1H18集装箱出货量同比增速有望达50%以上。但考虑到去年以来钢材价格上涨，集装箱板块毛利率或面临一定压力，或对公司全年业绩增长造成一定影响。

　　估值建议

　　考虑公司集装箱板块毛利率承压，我们下调2018/19e每股盈利预测17.7%/15.9%至0.90/1.07元。公司当前A股股价对应2018/19年13.1/11.1倍P/E，H股对应8.2/7.0倍P/E。考虑公司长期增长前景向好，维持推荐，将A/H股目标价分别下调47.4%/42.8%至14.46人民币/11.09港币，A股对应18/19年16/14倍P/E，H股对应18/19年10/9倍P/E，分别对比当前股价有21.9%/22.0%空间。

　　风险

　　全球贸易摩擦风险，钢价上行风险。(中国国际金融股份)

　　深圳机场(000089)中报点评：业绩平稳增长国际化战略持续推进非航业务有望迎来催化剂强调"推荐"评级
　　
　　事项：

　　公司发布2018半年报，实现营业收入17.59亿元，同比增长12.18%，实现归母净利润3.70亿元，同比增长16.42%，扣非净利润3.37亿元，同比增长9.9%。

　　评论：

　　收入保持快速增长，双流机场贡献增量投资收益

　　公司实现主营收入16.86亿，同比增长11.42%，保持快速增长势头。其中：1）航空主业实现营收13.44亿，占比79.7%，同比增长11.3%，毛利率22.98%，同比下滑0.4%；2）航空物流实现营收1.21亿，占比7.16，同比增长3.83%，毛利率6.5%，同比下滑11.48%；3）航空广告实现营收1.97亿，占比11.68%，同比增长17.44%，毛利率96.61%，同比增长1.55%，4）航空增值实现营收0.24亿，占比1.41%，同比增长11.89%。公司主业整体保持稳健增长，合计贡献毛利5.39亿，同比增长11.59%。

　　公司投资收益实现大幅增长。实现投资收益4441万元，去年同期为2401万元，主要来自于公司联营企业成都双流机场，实现投资收益2136万元，去年同期为576万元。

　　国际旅客快速增长，放行正常率达标，高峰小时容量有潜在提升可能

　　上半年公司旅客吞吐量增速达到10.6%，为国内前十大机场之首，其中国际旅客增速34.7%。国家“十三五”规划纲要明确公司“国际航空枢纽”定位，国际旅客有望延续高增长。

　　另一方面，公司正常率连续九个月突破80%，达到民航局调增机场容量标准基本条件，深圳机场高峰小时容量有潜在提升可能，即由目前51架次提高到52架次。

　　深圳航空宽体机引入和香港机场容量饱和，有助于深圳国际化稳步推进和承接香港外溢国际客流。

　　出境免税和含税商业若到期重招，料将带来非航业务催化剂

　　2017年深圳机场进境免税招标对本年度业绩持续增厚，此外今年四季度公司出境免税店和一些含税商铺到期，或将重新招标，租金有望提升。

　　假设出境免税提点提升至35%，含税商业租金坪效提升20%，预计可贡献增量收入约1.6亿元，利润1.2亿元，占2017年净利润的18%。

　　盈利预测与估值：我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为7.57/9.61/11.45亿元（原预测值7.42/8.61/10.13亿元），EPS分别为0.37/0.47/0.56元（原预测值0.36/0.42/0.49元），对应PE分别为22.1/17.4/14.6倍。看好公司积极把握粤港澳大湾区建设机遇，持续推进国际化战略，非航业务望迎来新一轮招标催化，强调“推荐”评级。

　　风险提示：经济下行，国际化战略不及预期，非航招标不及预期(华创证券)