下周最具爆发力的六大牛股(5.6)(2)

　　国投安信(600061)点评：实力型央企金控平台 设立雄安分公司有望催化价值修复

　　事件：5月2日晚 ，国投安信公布获准设立27 家分支机构。其中包括两家分公司，一家是雄安新区分公司，一家是新疆乌鲁木齐分公司。还包括河北的两家营业部，一家位于河北沧州，一家在河北秦皇岛市。

　　点评：

　　是首家在雄安设立分公司的券商，表明公司综合业务实力强。在券商同质化的行业背景下，在雄安这个战略新高地抢先设立分公司，既是公司创新能力的体现，也是公司综合业务实力的彰显。分公司业务范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐项目承揽等；证券资产管理项目承揽等；融资融券；证券投资基金销售；代销金融产品。信息系统建设模式为C 型，走轻型实体店路线。

　　央企金控平台实力型稀缺标的，各子业态行业排名前列。2014-2015年，公司先后通过定向增发收购安信证券、出售原有实业资产和收购国投中谷期货。2016 年下半年定增80 亿，补充安信证券资本金，促进公司证券业务做大做强。2016 年10 月，公司启动收购国投资本控股有限公司100%股权工作。2017 年2 月国投资本已完成本次股权收购的工商变更登记，自2017 年1 月1 日，国投资本纳入公司合并报表范围。国投安信成为以安信证券为核心，兼具信托、基金牌照的综合性金融控股平台。证券排行业第11，信托排行业第17，基金排行业第27，均榜上有名，这一点在目前金控平台中是独一无二的。

　　公司是国企改革试点产物，正宗国企改革标的，改革仍在进行。公司控股股东国投公司成立于1995 年，是我国目前最大的国有投资控股公司和53 家骨干中央企业之一；2014 年7 月，国投公司列为央企改组国有资本投资公司试点企业。2015 年，国投公司明确提出到2020年，为深化国企改革探索出可复制、可推广的经验做法。

　　投资建议：公司是实力型的金控平台，看好公司长期发展潜力。给予公司“买入”评级。六个月目标价17.2 元/股，对应20 倍PE。

　　风险提示：监管趋严，政策性风险；业绩受股市波动影响的风险。

　　古越龙山(600059)点评：产品结构持续优化 机制急需改善

　　投资要点：

　　实施聚焦大单品战略，产品结构持续优化

　　近两年，公司一直努力实施“聚焦大单品”经营战略。一方面，公司对量少、值低利薄的近100 只产品进行了合并、升级、淘汰；另一方面，重点培育中央库藏金五年和（ 5A 级）库藏十年两大系列产品，取得较好的单品销售业绩。2016 年，公司营收同比增长11.58%，其中中高档黄酒营收同比增长16.75%，在营收中占比提升2.50 pcts至63.25%。我们认为，黄酒是三大世界古酒之一，但是过去由于行业竞争格局较低，企业市场意识缺乏等原因，长期以来产销和白酒、葡萄酒和啤酒都存在较大差距。公司作为黄酒龙头企业，其经营策略有望对于行业发展有推动作用。

　　加大品牌宣传推升价值，产品提价效果显著

　　近几年，公司提高了对品牌宣传的重视程度。尤其是2016 年，公司广告费增长138.16%。公司借力“G20 杭州峰会”、“世界互联网大会”等具有重大影响力事件，并成为“G20 杭州峰会保障用酒”、“世界互联网大会指定用酒”；央视《味道》和美国《国家地理》栏目均报道了古越龙山；同时，公司投资《女儿红》电视剧，将女儿红品牌文化与绍兴酒文化巧妙结合。这一系列宣传活动，对于公司品牌价值提升以及黄酒的宣传都有积极作用。

　　另外，公司在加大品牌宣传提升品牌价值的同时，也在努力通过提价来变现品牌价值。2016 年至今，公司一共4 次提价。2016 年3月份，公司陆续上调部分普通坛酒、传统型三年陈系列产品和清爽型三年陈系列产品价格；2016 年5 月份，公司再次宣布对传统型五年陈系列提价7%-10%；几天后，全资子公司女儿红宣布提价5%—15%；2017 年2 月份，公司上调36 款相关产品价格，提价幅度在 8%-15%。

　　我们认为，提价符合公司提升品牌价值的战略；同时，目前黄酒吨价太低，渠道利润单薄，适当的价格上涨有利于改善渠道利润空间，进而提高经销商积极性。2016 年，公司黄酒销量同比增长5.32%,其中中高档酒销量增长17.05%，也说明公司提价后公司销量并未下滑。

　　江浙沪以外市场拓展加快，营收增长速度较快

　　近几年，公司实施实施浙沪为龙头，华东为主体，京津、广深为两翼的大区域大营销布局。2016 年，公司在江浙沪地区分别实现营收4.19 亿、5.40 亿和1.42 亿，同比增长11.47%、7.33%和18.64%。江浙沪以外区域，公司加快拓展速度，新增经销商108 家，总共达到772家；全年实现营收3.50 亿，同比增长19.95%。同时，公司加强对黄酒销售、营销渠道的精耕细作，在全力维护和拓展传统渠道基础上，积极布局电商业务，2016 年线上直销营收为1455.02 万，同比增长128.17%。

　　公司机制急需改善，期待国企改革推进

　　目前，我国黄酒行业整体发展平稳，市场集中度较低。2015 年，会稽山收购了乌毡帽酒业和唐宋酒业，金枫酒业收购振太酒业。相比之下，古越龙山作为行业龙头在并购上脚步略显落后，我们认为，公司未来也有望通过并购获得外延式增长。同时，公司是绍兴市国企，长期以来管理层激励较为不足，未来如果在国企改革方面有所突破，有望显著提高公司经营效率和员工活力。

　　盈利预测与评级：

　　从行业来看，随着我国消费者生活水平提升以及健康意识提升，黄酒未来仍有较大发展空间；同时，行业将逐步走向品牌化、集中化，公司作为黄酒龙头企业，在品牌、渠道和资金等方面都具备较大优势，未来增长有望领先于行业水平。另外，如果公司在国企改革方面能够有所突破，公司经营效率和员工活力有望上一个台阶。我们预测2017/18/19 年 EPS 分别为 0.20/0.25/0.32 元，目标价12 元，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　提价效果不达预期，国企改革进展不达预期，市场拓展不达预期。

　　比亚迪(002594)公司首次覆盖：新能源汽车引领者 改变格局再起航

　　本报告导读：

　　比亚迪新能源汽车、动力电池等多个领域建立起全球领先优势。未来有望解除垂直整合，盈利能力将边际改善，同时发展云轨业务，有望再造一个比亚迪。

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司主要从事包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务、二次充电电池业务、以及手机部件及组装业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。预测公司2017-2019 年EPS 为2.13/2.80/3.72 元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价60 元，对应2017 年28 倍PE。

　　新能源汽车业务竞争优势明显，将实现二次成长。在乘用车领域，插电式混合动力车型“唐”、“秦”以及纯电动乘用车“e6”分别摘得2016 年中国新能源汽车销量前三甲。在客车领域，十米以上纯电动大客车销量连续三年保全球持行业第一，优势地位明显。比亚迪乘用车和客车都已取得显著竞争优势，2017 年由于补贴调整等因素影响销量，我们认为随着产业回到正轨后公司新能车销量有望实现二次成长。

　　比亚迪电子业绩有望取得高速增长。比亚迪电子主要从事手机零部件、模组及组装业务，受益于手机金属部件渗透率提升以及高端下游客户三星、华为、vivo 高速增长拉动，2017 年有望取得高速增长。

　　云轨新业务，有望再造一个比亚迪。云轨是轨道交通的一种，造价低，建设期短，深受地方政府欢迎，已于汕头、蚌埠、广安、安阳等地签订战略合作协议，PPP 项目正在快速推进。云轨依托比亚迪的三电技术，将为比亚迪带来一个新的强劲的增长点。

　　催化剂。新能源爆款车型发布。

　　风险提示。新能源汽车销量低于预期、动力锂电外售不达预期。