国际大行H金股狙击精选(2014年5月5日)(2)

　　信达国际：建议趁低吸纳中兴通讯

　　中兴通讯 (00763)

　　买入

　　基本面：集团早前发盈喜，预期截至今年6月底止上半年纯利介乎8-10亿元，按年增长158.06%-222.57%；同时预计，由于上半年持续加强合同盈利管理，国际合同毛利率改善、国内4G系统项目营业收入占比上升，总体毛利率和毛利总额均有较大提升。集团近期中标中国电信(00728)4G—LTE核心网主设备EPC，及中移动集团100G光传输网络合约，市场份额分别占近50%及60%，反映其市场领导地位。

　　催化剂：随着内地发放TD-LTE 4G牌照，及未来潜有发放的FD-LTE 4G牌照，国内各运营商对于4G设备的采购进度将有所加快，有利集团收入及纯利增长。

　　估值：市场预期集团未来两年每股盈利年复合增长29%，现相当于2014年预测市盈率17.3倍，估值较过去3年平均21.7倍的折让20%。

　　技术走势：股价沿着今年6月底至今的上升通道运行，加上14日RSI持续攀升，MACD信号初现「牛差」买入信号，有利股价续试高位，建议趁低吸纳。

　　买入价：16.00元 (股价：16.60元，上升空间：12.5%)

　　目标价：18.20元

　　支持位：14.40元

　　国信香港：白云山良性发展

　　白云山 (874 HK)：

　　1 季度的净利润受到较高的税率的影响。营业收入同比增长12.6%为人民币46.8 亿元，净利润同比增长21.2%为人民币3.2 亿元。毛利同比增长10.1%为人民币15.8 亿元，税前利润同比增长28.4%为人民币4.2 亿元。营业成本和税金及附加同比增长13.8%，主要因为制药业务的成本上升。销售和管理费用控制得较好，同比仅增长6.8%。受到公司重大资产重组的影响，部分税收优惠无法快速完成登记而短暂的影响到税率造成1 季度所得税费用同比增长58.5%。

　　红罐王老吉已经准备好迎接2014 年世界杯。根据由零售和消费品专业统计机构中华全国商业信息中心发布的消息，王老吉品牌凉茶在2013 年为全国最大的凉茶品牌，市占率为49.93%。白云山已经公布其与腾讯达成战略合作协议，联合打造2014 年世界杯竞猜线上和线下互动活动。同时，公司也设计了专业的市场营销策略。我们相信世界杯的营销和其他积极的市场营销活动将帮助王老吉继续增长。

　　医药业务有新发展。白云山有计划推出万艾可(俗称伟哥)的仿制药和依拉普利非洛地平缓释片(用于治疗高血压)。相关文件已经报中国药监局，正在等待药监局的批文。另外，公司正积极与超过10 家广东省的医院合作，进行药房托管服务。我们认为新产品的推出和与医院更紧密的合作将对公司的医药业务板块的发展有积极的推动作用。

　　2014 年净利润预计轻微调低。因为较高的税率我们轻微调低对公司2014 年的净利润的预计。2014 年净利润预计略微调低1.6%至人民币12 亿元。公司2013 年已经完成重大资产重组，我们预期税率在2015 年可以恢复正常，因此我们维持对2015 年的净利润预计为人民币16.9 亿元。

　　大摩：建设银行首季收入增长健康 维持“增持”

　　大摩认为，建设银行(00939.HK)首季净利润按年增10%，符合该行全年净利润增长29%的预期，主要因为首季手续费收入增长和净息差走势较好。基於资产负债结构风险低、良好资金来源、信贷质量稳定，及资本状况改善，维持建行“增持”评级。

　　该行认为，建行首季净息差走势稳定，是由於更好地管理贷存款息差，并且对手续费收入增长、资本状况及信贷质量感到正面；惟该行关注同业资产反弹，或与季节性因素有关，需要观察信用资产的增长，同时关注成本轻微增加，及存款组合稍有不利。