操盘手记：存量博奕下的局部行情

    港股大市，近日都属于资金面没啥变化的存量博奕。大部分春节假期后被快速打进熊市的新经济股、曾被特别青睐的高增长股、故事股、梦想股，依然在近月的底部震荡徘徊，「蟹货」太多，除了个别的成员，一般而言每逢稍微显着的反弹后即遇到止损沽盘，后续，兴许需要较大量的新增资金的加持和/或有自身的强劲基本面以及估值的支撑才能走出步步高的反弹行情并走出泥坑。另一边厢，航运股、有色金属等过去一周表现亮丽，部分创出了历史或多年的新高，同时，部分较优质的中小型股票也在缺乏更佳选择之下，受到一些资金的垂青，估值在逐步抬升。也所以，一如上一篇专栏文章所提，目前不是整体性的熊市，只是大资金在作策略性的调整和平衡。

    对此，若在乎较短期的帐面值的升降的话，适宜减持或沽出弱势的并增持或新增强势的标的。

    个人的意见是，强周期类股份对大部分投资者而言缺乏两三年以上的盈利能见度，要画定合理的估值区间，适足的理据是难以并凑出来的，因此短期而言虽然相当一批标的颇大机会可以延续较佳行情，但我们总是难以测算何时美妙音乐会停下来。当然，我们也不适宜一根筋地猜想这些股份的股价运行必定一如它们过去十几年一样的轨迹，因为，世界在前进，行业在不断变化之中，企业自身也往往在不断成长、在不断超越自己，所以不宜过于简截地依据历史来为它们当中的每一个成员描画后续的股价运走态势……

    简略逐一谈谈仓内的成员。

    1211，一如之前预期，股价仍脱离不了$155至$200之间的徘徊震荡区间，后续，可以预见的较大的利好催化剂，大概是关于刀片电池、扁线电机、骁云发动机甚至如IGBT、SIC MOSFET等产能的扩张和突破，尤其是DMi车型的产能的快速提升以及交付，个人估量，兴许六月底的销售数据或相关的讯息的外放可以让市场眼前一亮（早在两个多月前个人已断言，将来——尤其是到年底吧——比亚迪的DMi车型的月销售要达到每月不低于三四万台才算合格，乐观的话，只要产能和原材料等跟得上，月销五六万台以上才比较「合理」，除非，大部分消费者都是傻的）。除了去年上半年发布的刀片电池和今年年初发布的DMi技术外，刚结束的上海车展推出的E3.0应该算是比亚迪股份在新能源整车领域祭出的大杀器，竞争力是十分强劲的，但市场似乎对E3.0的注视和讨论并不足够。另外，特别值得一提的是，华为全力进入新能源车领域，对国内和国外绝大部分的车企而言都是一种压力，包括对比亚迪，因为，除了没搞电池和一些零部件之外，华为为业界提供的方案和服务，基本已覆盖比亚迪引以为傲的多个领域，这一点，的确，要预估比亚迪在新能源车领域的后续发展以及将取得的成绩的话，是绕不开的。

    285，比电，周一股价的强势不知会否跟有人对其电子烟业务的偏乐观预期有关。短期看， Apple如何规画其iPad的产销的讯息，较能左右其股价的运走。

    81，跟#1109和许多内房同业一样，股价运行让人失望，持续地，市场对内房市场的发展的偏悲观预期难以挥去。明显，这是一种不合理的歧视，中海宏洋预估市盈率低至接近2.8倍，息率逾9%，后续两三年15%至20%的复式增长并无太大悬念。不过，为了阶段性并入一些强势股，兴许本仓后续将有折衷性的操作。

    2338，近两个月的股价运行也让人懵逼。是技术性的走势，一旦见「熊」就惯性地得在较低位徘徊一段时间，跟其基本因素几乎沾不上边。

    1888，周二股价又创新高了。建滔系的股票，发展还是不错的，但大股东总爱时不时来几手搞搞自家的股票，从市场参与者的角度看，不是一个良好习惯。但貌似，股价的强势仍能持续。

    867，近月，企业的动作不算少，不是收购就是参股。当下的估值，参酌其过往业绩表现和未来的发展前景，依然偏低，股价短期之内再创新高是值得期待的。

    2128，估量大概率股价仍能以偏低的波动幅度爬升。

    669，本仓有可能在股价出现较大调整之后再累积，但貌似难以遇到「惊喜」价。

    3319、#2869、#3913，物管。相对而言，三者中，近日，以合景悠活的表现较弱，或跟其母企不算强势内房企业有关，实际上，若管理层设定的扩张目标可以如期落实的话，其性价比是同行中最高之一。#3319目前算是偏低的估值，而#2869则是不算便宜，但市场至今仍未算已充份贴现其强劲的竞争力；本仓颇可能在#2869的股价出现明显调整时重新加码。个人选择物管股的趣味，或跟个别券商的分析员刚好相反，我倾向于选择能脱离母企的助力，自身可以快速并顺利也提升市场份额的，因为，这类成员的盈利的「水分」较少。

    836，在市场资金不算充裕的状况，当下的估值是贴现其「被忽略」和「被遗忘」的。

    1093和#1061，以估值论，一个偏低，另一个十分偏低。许多资金愿意搞风险投「机」追步高瓴，却不愿眷顾实在而真具投资价值的标的。这一点，近一两年，市场如此的赌博风尚尤其明显。我们忽略个别特殊的顶尖的量化投资方式不计，长期能击败股票市场的投资高手，是不大可能愿意把大部分的资金投掷至自身缺乏认知的领域和标的之上的——这一点，真懂了，就不会是庸手了。

    981，股价表现积弱。被美国政府遏制、近日国家层面的基金居然减持，算是负面因素，但跟今年全球缺「芯」、毛利有望超出之前的预期以及国产替代化的趋势相悖。

    1610，猪价和生猪期货近月走势偏弱，或是其股价表现不振的底因。官方机构对中长期国内猪价的预测，跟个别行业研究员所预估的存在明显的差异。偏周期性、价格的较大幅度的波动，的确折损了中粮家佳康的投资价值。

    382，看来，数月前管理层信誓旦旦不配股结果又配股的事件，依然对其估值的提升构筑了障碍。

    1810，说过，华为全力进军新能源汽车业，小米应能比如比亚迪这类企业感受到更大的压力。跟之前的预期出现了接近逆转的态势，市场后续未必对小米搞电动车怀有偏高的期望。

    700，暂时，缺乏让股价大幅反弹的契机。

    9626，正如在节目中所言，流量保持强劲是可以预期的，平台的整体构建和市场空间的开拓，仍处旭日初升的阶段，后续最值得关注的是其如何变现和提升盈利。