5月港股投资思维拆局

    4月份港股承接3月份弱势，全月成交慢慢收减。月内受累抽水潮，先后有腾讯 (SEHK:700)、美团 (SEHK:3690)、安踏 (SEHK:2020)等配股，令市场气氛受压。成交收缩，波动区间收细代表越来越少市场参与者在港股徘徊。

    坏消息是趁低买入时机

    看回港股净流入数据，于4月中开始是有明显改善。从环球资金流的判断，新兴市场依然看到资金流入，对于美国国债息口上行忧虑对资金对新兴国家投资吸引力未有重大影响。

    印度于月内疫情再度爆发，各国对于疫苗有效性存疑。如之前述，疫情进展不会是线性进行，每一次坏消息出来会是趁低吸纳的时间点。

    月内国内的数据大部份如理想。4月份中国PMI升至51.9，创4个月新高，高于3月的50.6及市场预期的50.8。而3月份CPI年增0.4%，为今年以来首度转正；PPI则大增4.4%，为近2年多新高。

    PPI数据属于上游生产指标，慢慢会延展到消费者端。而国内消费行情已见复苏，相信PMI及CPI等数据未来数月会展现正向走势。

    国务院不停强调「稳」。月底约见金融科技公司及月内对美团及蚂蚁的处理相信是科技公司惩告一段落。毕道环球保护主义抬头不利对外经济，必须依赖内需，而科技公司正是内需的重要命脉。

    美国方面，联储局对于经济前景、通胀、收水加息等再三以口头降温。月内心PMI数及就业数据尚算理想。如上月述，美国设下了一个较严格的失业率目标，暂时对美国要收水或加息的条件看法没变，短期内基本不可行，至少到年底才有空间。

    耐心候低增持

    港股盘面上，指数重磅科技股不断受压。就政策上来说，科技股的中期低点已达。往后只是罚款多寡问题，以科技股雄厚现金流理不成问题。5月份整体可以慢慢加大仓位，以科技股为核心，搭配消费题材。

    4月份大市沽空比率、北水净流入都未有变坏。但5月第一交易日沽空比率稍有上扬。而虚拟货币以太继续破顶亦显示场追求风险资产需求未变。

    对于上月的选股策略稍作调整，腾讯 (SEHK:700)及阿里巴巴 (SEHK:9988)在反垄断罚则出台后可以分段吸纳。制造业相关，如汽车等，需注意原材料价格上扬影响毛利率因素。

    笔者为证监会持牌人士。本人及其客户可能持有上述股票