下周提防冲高回落 转债略偏弱(2)

转债略偏弱

■郑良海

　　在人民币贬值带来资本外流预期的影响下，股市上涨之路并不平坦。本周股债市场均有一定程度的调整，而债市周中遭遇回落。转债方面，上证转债周涨1.22%，深证转债微跌0.21%，中证转债微跌0.54%。转债市场表现逊于股市。具体到个券，格力转债周涨2.26%，正股涨12.76%；航信转债周涨1.68%，正股涨1.01%；电气转债周涨0.23%，正股涨9.23%，除航信转债外，涨幅均弱于正股。歌尔转债与正股出现背离，转债周跌0.49%，正股涨7.24%。14宝钢EB上涨4.31%，15天集EB周涨0.14%。转债未能跟随正股脚步，主要是受投资者风险控制意识上升，不愿追高，同时对股市继续上涨的情绪趋淡，经历股灾后，投资变得保守谨慎。因而在正股拉动预期不明显、转债相对缺少趋势性机会，价格到达一定高度也使得波段性操作变得更为困难，部分投资者望而却步。同时，信用债市场火爆情绪不减，债市长虹分流部分资金。

　　从本周发布的宏观经济数据来看，投资、消费、出口均有不同程度回落，经济下行压力依旧，政策部门稳增长政策有进一步发力的可能性。在转债市场涨幅逊于正股的作用下，各转债估值有所回调。估值最高的仍为航信转债93.70%，格力转债次之，为27.53%，歌尔转债为16.77%，电气转债仅为6.80%。除了航信转债高位略升以外，其他转债估值均有所下降。15天集EB、14宝钢EB溢价率略升，分别为54.74%和40.63%。陕西黑猫将可转债预案发行规模由11.3亿元调减为8亿元，并将募集资金项目“补充公司流动资金”取消。

　　对个券而言，有多重概念和改革重组预期的电气和格力转债仍有值得关注的空间。国内核电建设步伐继续加快，福建霞浦快堆核电示范工程项目功率为60万千瓦，采用技术为世界上最新的第四代核电技术——“快中子反应堆”，正在进行相关招标，将成为中国首个快堆核电示范工程项目，上海电气因此受益。格力转债实施1148.80万份股票期权激励，虽然7月房地产数据显示投资开发增速略有回落，但稳地产的政策红利继续实施，加上格力地产受利于南粤自贸区概念和股权激励提振，利于未来业绩提升，可继续关注。在转债操作方式上，依旧建议以波段操作为主，及时获利了结。■