光迅科技：从2014年1季度开始从4G投资中明显受益

   维持47.6元的目标价,维持“增持”评级。由于2013年4G发牌延迟到12月份,因此光迅2013年尚未从4G投资中明显受益,但是2014年国内三大运营商的4G基站建设总量预计将达到70万,是2013年的4.4倍,因此光迅有望从2014年1季度开始从4G投资中明显受益。同时,在非电信数据业务市场,光迅已经取得海外重要客户的供应商资格,有望从2014年开始规模发力。我们维持2014、2015年的EPS1.36/1.71元,目标价维持在47.6元。

    4G业绩有望从2014年1季度开始体现:公司2013年全年实现营收21.3亿元(+1.4%);归属于上市公司股东净利润1.64亿元(+2.1%),EPS0.89元,略低于我们预测(0.96元),主要受到补提3年城建税、教育费附加及堤防费2000万元的负面影响,合每股少0.1元。但我们认为2013年4季度末开始大量出现的4G订单将会从2014年1季度开始陆续确认收入。

    重申光模块是4G基站的最主要受益者:每个4G基站将用到6-12个6G/10G光模块,是3G的2倍,而2G基站不用光模块,因此光模块是4G基站中弹性最好的标的,光迅由于具有6G/10G光芯片的自研自给能力,因此在国内市场份额高达50%,遥遥领先其他竞争对手。

    数据业务有望规模发力:云计算领域的光器件空间是传统电信领域的2-3倍,并且利润更高,公司已经取得海外重要客户的供应商资格,有望从2014年开始规模受益。

    风险提示:政府补贴额大幅下降的风险;无源器件回暖延迟的风险。（国泰君安）