华域汽车：全面布局车联网、无人驾驶和新能源汽车领域

    简评

    公司是A股汽车电子收入规模最大、综合实力最强的厂商,将全面受益汽车电子化趋势

    1)公司目前持有延锋伟世通电子50%股权,后者业务集中于汽车仪表、显示、导航、空调控制等座舱电子,2013年收入约30亿,占国内汽车座舱电子约6%市场份额。合资方伟世通目前占全球汽车座舱电子市场约10%份额,仅次于大陆和电装。华域和伟世通正加大对合资公司的投入,依靠伟世通的技术实力和上汽集团的客户资源、本土化能力扩大在快速增长的国内汽车电子市场份额。

    2)公司旗下合资子公司采埃孚转向机、三电贝洱空调、大陆制动、小糸车灯等在转向电子、汽车空调电子、制动电子和车灯电子领域处于明显的国内市场领先地位,且纳铁福已确定将吉凯恩的四驱动系统投产,进一步扩展先进汽车电子业务领域。

    公司是上汽集团与中航科工合作布局车联网、无人驾驶的平台

    2013年8月,上汽集团与中航科工签署战略合作协议,双方将在新能源汽车、新材料、无人驾驶、汽车电子、车联网等领域,通过信息共享、产品配套、联合开发、成果应用、资本合作等方式开展多层次、多形式的合作;双方共同推进华域汽车、IEE公司的产品与业务取得更大发展。(2013上半年,上汽集团参与了中国航天科工对卢森堡IEE公司的收购。该公司成立于1989年,主要提供汽车传感和安全技术相关产品和服务,分别占据全球细分市场的78%和26%。)

    公司已布局新能源汽车电机领域,是未来最有可能切入Tesla国产供应链的零部件厂商

    1)公司2010年与中航科工下属的海鹰集团、贵州航天工业共同组建华域电动系统公司,主营车用电机及其控制系统,目前已研发出了永磁同步电机PMSM、电力电子箱PEB及助力转向电机EPS等多款新能源汽车核心零部件,并成功配套了荣威E50等车型。

    2)特斯拉的重要供应商采埃孚(电转向)、恩坦华(门板系统)等在国内业务均以华域汽车为核心合作伙伴。如果未来特斯拉国产,华域汽车将是真正可能为其提供多项产品配套服务的零部件供应商。

    盈利预测和投资建议

    公司汽车电子业务综合实力最强,全面布局车联网、无人驾驶和新能源汽车领域,依托上汽集团的国内竞争实力和合资伙伴全球领先的技术实力,将是汽车电子、新能源汽车发展甚至Tesla国产的真正最大受益者。我们预测公司2013-2015EPS分别1.32/1.68/1.93元,强烈建议买入,目标价16元。（中信建投）