润邦股份：海工+起重装备=再造

   投资建议

    我们认为海工+起重装备将三年再造润邦,预计2014年、2015年EPS分别为0.48元、0.88元,对应动态PE22X、12X,维持强烈推荐评级,目标价15元。

    投资要点:

    公司2013年业绩:公司实现营业总收入23.1亿元,同比上升25.72%,实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比上升12.93%。基本每股收益为0.29元。业绩符合预期,业绩增长主要来自起重装备业务。

    维持三年再造一个润邦大逻辑:公司未来增长点主要是海工和起重装备,润邦海洋和RCI将在2014年开始逐步实现盈利,公司进入中期增长通道。

    海工业务:专注小海工。我国海工装备将在未来两年进入爆发期,预计至2015年中国海工订单额将占世界30%,达到210亿美元,约是2013年的两倍。公司定位小海工,主攻平台辅助船,由国内小海工领域权威林波坐镇。小海工市场空间更为广阔,海洋平台与辅助船比例大约为1:2至1:3,单船造价0.3亿美元,世界年均新增需求200艘左右。就目前在手订单情况来看,润邦海洋2014年有望确认收入4-5亿元,2015年增长更值得期待。

    起重装备业务:背靠卡哥特科,发展自主品牌。目前公司起重装备产品主要有集装箱桥吊、自动堆垛机矿山机械、卸船机、“杰马”起重机等。公司将通过卡哥特科先进入国际市场,再逐渐切入国内市场。合资公司RCI有望在今年实现盈亏平衡,远期收入将达到58亿。

    风险提示:市场开拓低于预期。（长城证券）