如何做“困境反转”股？

　　提出困境反转型概念的，是美国投资大师彼得·林奇，他是指受到严重打击，面临巨大困境，濒临破产边缘的企业，他的过去是优秀出色，众人追捧的；他的现在是伤痕累累，亏损严重的；他的未来不确定，是存在巨大危机的。但如果选对了困境反转企业，其回报大得惊人，并且其股价走势基本和整个市场的大盘起伏无关。

　　巴菲特最成功的投资之一，就是重金买入美国运通公司，在1963年，美国运通子公司，因为被豆油商人欺骗，商人用海水代替库存豆油，从而获得了大量豆油仓库凭证，再用凭证向银行贷款，最终导致美国运通1亿7500万美元的巨损，由此美国运通股价大跌，股价腰斩再腰斩，巴菲特在1964年，开始重金压宝运通，前后投入1600万，将其全部资产的1/3压在运通公司的东山再起。仅仅数年后，运通公司恢复了盈利，股价从35美金上涨数倍。

　　彼得·林奇最成功的投资之一，就是在美国第三大汽车公司克莱斯勒濒临破产之际，大笔投资，重金投入。克莱斯勒因为经营方向失误，造成持续亏损，股票价格最低跌至1.5美金，但是在艾科卡入主后，公司重现生机，彼得·林奇在1985年，开始以6美金大量买入，投入基金最大份额去购买克莱斯勒。不到5年的时间，克莱斯勒股票价格上涨了8倍，如果按照最低点计算，上涨32倍。

　　狭义困境反转股定义：质地本来优良，但因市场预期过高然后遭遇双杀的个股。这样的例子很多，比如我操作过的汤臣倍健就是类似的情况。简而言之：名企+低谷=寻找困境反转型企业。汤臣倍健上市之初，静态PE超过百倍，但第一个年份增长未达市场预期被投资者用脚投票。若只是市场情绪宣泄的话，这样的个股后续只要高成长，将获得超高的收益。后来事实证明公司基本面本身是没有问题的，有问题的只是市场投资者的情绪而已。

　　誉衡药业也是这样的例子，上市之初被冠以“医药销售皇马团队”+后续重磅无数。这样市场给予的估值非常高，但任何皇马团队在行业整体降价的环境下也是不可能独善其身的，所谓不能逆势而为就是这个意思。

　　那以岭药业是不是这样的困境股呢？非常符合的，在遭遇毒胶囊事件之后，再加上为上市粉饰报告造成库存高企是最大的软肋。反转的时机就在于三大产品进基药后，销售下沉可以扩大销量断定得到确认。

　　如何操作这样的反转股？前提是确保个股的质地一定要扛得住，如此才会从容布局。也许有投资者会问，万一后面是万丈深渊怎么办？可以通过组合投资以及分批建仓细节的策略来投资。为何一定强调基本面要过硬的个股，也正是因为强调个股质量才可以确保自己立于不败之地。即使短暂受挫但也只是输时间而不输金钱。(作者系某私募经理，业内资深价值投资人士)