鹏翎股份：汽车胶管行业竞争激烈

   公司在国内汽车胶管专业生产企业中处领先地位。公司为国内较早独立研发、制造和销售汽车用胶管及总成产品的生产企业,是天津市2008年首批重新认定的10家高新技术企业之一,公司的技术中心被认定为天津市级企业技术中心。产品涉及六个系列软管及总成,主要产品为冷却水胶管和燃油胶管。公司是目前国内规模较大的汽车橡胶软管专业生产企业之一。公司成立以来业务逐年快速增长,2012年实现营业收入76,055.49万元,体现出良好的成长性。主要产品在国内轿车新车市场占有率在30%以上。

    汽车胶管行业竞争激烈。在国际市场上,各大型汽车胶管跨国公司在管理、技术、设备等方面都具有很强的实力,国内同行业企业还不足以与之抗衡。据统计,目前中国生产汽车胶管企业有60多个,其中外资企业20家,占1/3左右,占据着大部分配套市场。

    汽车胶管市场的产量一半来自外资企业,高档、豪华汽车胶管市场多半甚至全部的市场份额均被外资企业占据。汽车胶管行业与整车同步增长。2013年国内汽车产量为2211.68万辆,预计2014年和2015年产量增速为10%左右,汽车维修市场的增量按当年总产量的5%计算,估计汽车胶管的市场规模将分别达到191.68亿元和210.75亿元。

    募投项目:所募基金投资公司新型低渗透汽车空调胶管及总成、助力转向器及冷却水胶管、汽车流体管路系统研发中心项目,意在扩大产能,提升产品结构,增强盈利能力。

    盈利预测与估值:预计2013年-2015年的摊薄EPS分别为1.07元、1.30元、1.59元,综合考虑可比公司的估值和公司的成长性,给予14年16-19倍市盈率,定价区间为20.80-24.7元。

    风险提示:1.宏观经济与整车行业波动;2.原材料供应及价格波动;3.客户集中;4.市场竞争加剧。（东北证券）