央行“三管齐下” 不遗余力维稳流动性

   马年春节将至，面对节节高涨的市场利率，央行“三管齐下”平缓资金面的剧烈波动。

   20日晚6时20分，央行在官方微博中表示，由于现金大量投放等节假日因素对市场流动性的影响，央行已通过常备借贷便利(SLF)向大型商业银行提供短期流动性。同时，明确21日将在公开市场开展逆回购操作，继续提供短期流动性支持。

   这无疑给“惶惶不安”的市场打了一剂强心针。

   每年春节前一至两周，市场都会因假日前的资金备付而出现流动性紧张。今年也不例外。在经历去年12月的小型流动性紧张后，今年1月市场利率持续走低麻痹了市场的神经，谁料自上周五(16日)起，流动性猛然转紧，周一(20日)银行间市场隔夜回购利率继去年6月“钱荒”后再次突破6%，7天回购利率也创下去年12月下旬以来新高。

   依照去年的操作方式，央行在公开市场开展逆回购放水救急已是板上钉钉的事儿。然而，在市场纷纷猜测央行会进行几次、偏好哪种期限的逆回购时，央行已经在行动了。

   常备借贷便利是央行于2013年初新创设的工具，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。与更频繁使用的逆回购相比，其最显著的优势在于期限较长，通常为1-3个月，而前者通常情况下仅在14天以内。

   事实上，在12月末那次“类钱荒”事件中，央行也采取了类似的操作方式，但对流动性的助益效果并不明显，原因就在于当时的操作工具是公开市场短期流动性调节工具(SLO)，虽然量大(3天共投放3000亿)但期限只有2天……目前尚不清楚此次SLF的规模，但仅从期限上看，央行此番出手就可谓阔绰了，对市场资金面的稳定作用更为显著。

   同时，央行明确表示将于次日开展逆回购操作，也让市场少了份猜测与不安，多了份等待与耐心。

   此外，央行还宣布开展地方金融机构SLF操作试点。

   此前，SLF操作对象主要是政策性银行和全国性商业银行，SLF受惠面的扩大有助于缓和一直以来的资金结构性失衡问题——中小银行平时更多扮演着“借款人”角色，在资金紧张时弱势更明显，只能等待大行流动性转好后才能看到希望。

   所有的这些都在说明一个问题——央行正在不遗余力地稳定市场流动性。虽偏紧政策基调并未变，但防患于未然之意彰显。

   毕竟，6.20“钱荒”之痛太深刻，不论是对央行，还是商业银行，而在实体经济“去杠杆”的关键阶段，金融市场的稳定更是重中之重。

   上周，欧洲《中央银行》杂志把“年度央行”的奖项颁给了中国央行，获奖缘由是其在6月市场利率飙升之时作壁上观，称其遏制影子银行发展用心良苦。

   不过，今年央行或许会采取更加柔性的方法，其一就是稳定市场流动性；其二则是加强前瞻性指引，如在20日的微博中，央行继续孜孜不倦地劝导商业银行：“金融机构要加强流动性和资产负债管理，维护春节前货币市场平稳运行。”；其三，直面影子银行问题。

   有消息称，今年中国银监会和审计署计划联合开展影子银行的金融审计，类似于地方政府性债务审计。审计将从范畴划定、风险评估、监管对策等方面入手，摸清影子银行全貌。

    毕竟只有摸清家底才能更好地采取措施予以应对。(完)