逆回购操作仍未重启 春节前流动性压力渐强

   央行周二上午仍然未进行任何操作，7天期逆回购连续第三周暂停。距离春节时点越来越近，资金面压力将逐步显现。分析认为，央行公开市场操作仍将是市场维稳的关键因素，资金利率总体可能维持在偏高水平震荡。

   根据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场无到期资金。自2013年12月24日进行了290亿元7天期逆回购操作后，央行尚未在公开市场上进行任何操作。

   本周一，资金面延续短松长紧格局。隔夜及7天资金供给充裕，21天等跨春节资金需求则难以得到满足。交易员指出，周二有500亿元国库现金定存招标，且周三的例行存款准备金调整日可能有部分退款，加上机构备付率尚处于高位，前半周的资金面压力应该不大，但是从后半周开始，财税缴款、春节备付、新股密集申购等对资金面的不利影响或将逐步显现。

   这也说明，距离春节时点越来越近，资金面压力将逐步显现。预计央行公开市场操作会视回购市场价格水平而定，节前一两周重启的可能性较大。交易员同时也表示，央行公开市场操作仍将是市场维稳的关键因素，资金利率总体可能维持在偏高水平震荡。

   尽管目前央行一直暂停公开市场操作，但从全年来看，央行将仍然以公开市场作为有力手段调节流动性。

   交通银行金融研究中心最新发布的报告显示，展望2014年，公开市场操作将继续“唱主角”，继续担当平抑流动性波动、保持流动性合理、引导市场利率走向的主要工具，并根据形势变化灵活调整回笼和投放的力度。同时预计再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等针对性强的定向调节工具的使用频率会有所提高，以加强有针对性地调节。预计“放短抑长”仍可能是2014年公开市场操作的主要特点，以保证货币市场短期流动性平稳，同时适当锁定中长期流动性。从2013年6月之后的实际操作来看，隔夜shibor在3.5%-4.5%可能是目标区间。

   中信证券首席经济学家诸建芳认为，央行2014年将更多采取短期流动性手段调节流动性。2013年6月出现银行间“钱荒”，市场对流动性产生恐慌。未来流动性一旦面临紧张，央行会及时出手缓和这种情况。总体上保持不会出现流动性风险。

   财政部、中国人民银行今日（周二）进行的500亿元人民币6个月期国库现金管理商业银行定期存款招标，中标利率为6.02%。本期国库现金定存为今年第一期，起息日为2014年1月14日，到期日为2014年7月15日。上一期国库现金定存中标利率为6.30%。

    去年财政部共进行了10期国库现金定期存款招标，期限包括三和六个月，总额为4300亿元；2012年和2011年的操作量分别为6900亿元和4500亿元。