机构强推买入 6股极度低估（1.14）(3)

　　海润光伏（600401）:电站业务将成为最大利润贡献点

　　海润光伏是A股产能规模最大的一体化光伏制造企业,并且电池片、组件产能较新,成本具有竞争力,2014年将受益于行业景气和集中度的提升,出货量增长、同时盈利能力出现双升的局面,业绩将面临非常好的向上弹性。

　　电站业务海内外全面开花

　　公司较早的布局电站业务,目前海外并网电站合计162.86MW,分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚;与国电合作,参股项目合计149.4MW,已全部并网发电;BT项目截至2013年底,已经建成并网70MW,后续项目储备非常丰富。电站运营将贡献稳定的电费收入,若实现转让,则一次性确认丰厚投资收益,成为业绩超预期的触发点。

　　EPC方面,公司的主要合作伙伴是顺风光电投资,承建海润开发并转让给顺风的499MW项目的EPC合同,2013年底建成并网60MW,此外,海润还承建了顺风投资自己开发的项目,截至2013年底完成了90MW项目的并网发电。

　　盈利预测

　　我们预测公司2014、2014年可分别实现净利润4.78亿元和7.10亿元,电站EPC将成为利润贡献重点,暂不考虑增发的股本摊薄,每股收益分别为0.46元和0.69元,维持“增持”评级。中信建投

　　老板电器（002508）:行业快速增长 公司业绩持续超预期

　　在下游房地产行业需求旺盛的支撑下,2013年我国厨电行业保持稳定增长:根据中怡康的统计(主要针对一、二线城市),2013年1-10月,我国累计销售油烟机217.2万台,同比增长7.59%,燃气灶销量255.4万台,同比增长3.3%;而国家统计局的数据更加乐观,1-11月份我国油烟机产量2293.4万台,如果将内销量以产量剔除出口量进行简单测算,油烟机内销量达到1628.9万台,同比增长41%,同期燃气灶产量为2717.6万台,同比增长4.14%。2013年1-11月,我国商品累计销售面积为98871.5万平方米,同比增长21.3%,下半年我国房地产销售依然保持相对较高增速,从而为2014年油烟机、燃气灶需求提供了良好的基础,预计2014年厨房大家电行业增长仍可期待。

　　行业结构升级明显 老板竞争力进一步增强

　　2013年10月,我国近吸式油烟机的市场份额分别达到45.89%,同比提升4.54个百分点,欧式油烟机份额同比基本持平,深罩式油烟机份额同比下降4.07%,中高端产品市场占比持续提高。行业产品结构改善,油烟机行业1-10月产品平均单价为2231.43元/台,同比提高9.32%,老板油烟机产品平均单价为3315.8/台,比行业平均单价提高1000元以上,体现公司产品中高端定位所在。公司10月份市场份额为25.56%,行业排名第一,由于厨房大家电行业中高端市场老板、方太市场份额不断提升,竞争格局相对稳定,从而保证了公司能够取得良好的盈利水平。

　　盈利预测及估值

　　我们维持之前的盈利预测,预计2013年、2014年每股收益分别为1.55元、2.02元,对应的动态市盈率分别为24.5倍、18.8倍,公司近两年利润保持快速增长,电商渠道快速开拓,未来业绩存在持续超预期的可能,维持“买入”评级。浙商证券