瑞茂通：全能供应链集团雏形初现

   事件描述

    瑞茂通供应链管理股份有限公司于2014年1月2日召开第五届董事会第二十一次会议,审议通过了《关于对激励对象授予预留股票期权的议案》,确定2014年1月2日为公司股票期权与限制性股票激励计划(2013年1月7日部分)的预留部分股票期权的授予日,对激励对象授予本次激励计划预留的全部170万份股票期权。行权价格为披露前一个交易日的公司标的股票收盘价,9.70元。

    事件评论

    行权锁定2年完成,股权激励条件不变。本次授予行权分为两部分行权,第一部分占比50%,自预留部分股票期权授权日起12个月后的首个交易日起至授权日起24个月内的最后一个交易日当日止。第二部分占比50%,自预留部分股票期权授权日起24个月后的首个交易日起至授权日起36个月内的最后一个交易日当日止。

    激励刺激管理团队,坚持战略发展。本次授予的预留股票对象是核心管理团队,扩大了股权激励的范围,刺激核心团队团结力。我们认为公司一贯以来脚踏实地办实事的风格会有良好的延续,公司的战略发展能够被良好的贯彻执行。

    供应链物流+供应链金融的双平台基础功能全部完善,线下业务不断充实确保成长基石,线上平台明年上线将是公司愿景的第一步完成体。以业务模式上看,公司追求的是大平台战略,集合交易数据,物流运力,供应链金融服务,线上线下融合等多种细分产品全方位服务。目前公司的两个子平台进展乐观,物流平台上设施投入和网点扩张一直没有断,金融平台上牌照已基本齐全,未来客户想要什么样的资金渠道公司都可以提供“一站式”的服务,竞争潜力很可观。连接两个平台的最后一个线上互联网平台,已经在增发方案体现,明年或将有所突破。

    全能供应链集团雏形初现,全平台服务能力被严重低估,继续维持推荐。

    公司正在快速发展的初级轨道上,成熟有效的商业行为和低基数是目前公司最大的看点,(不计算银行部分)预计13-15年EPS(已考虑增发摊薄)分别为0.54,0.7和1元,符合增长40%,我们认为公司平台能力目前被严重低估,有效估值水平至少达30倍水平,弹性空间巨大,继续维持推荐。（长江证券）