森源电气：合同签订 拓展轨道交通领域

   事项:

    2013年12月31日,森源电气与中铁北部湾工程建设有限公司签订了《信阳高铁站前广场人防工程供配电合同》,合同总价为人民币1.64亿元,合同内容为整个项目所需的电气设备、制造、安装调试及交付(主要产品包括高低压成套设备、SAPF、TWLB等电能质量治理产品及新能源分布式发电系统等)。

    平安观点:

    本合同有助于公司在轨道交通领域的拓展,也是公司迈向“大电气”整体方案供应商的重要一步

    本合同是公司在轨道交通领域首次成为整体电气工程方案供应商的项目,合同内容涵盖智能型输配电成套设备、SAPF、TWLB等电能质量治理设备、新能源分布式发电系统等供配电设备的生产制造及安装调试等,不同于简单的工程承包,以上产品目前均可由公司自行生产,体现了公司“大电气”的经营战略。我们认为本合同一方面有助于推动公司产品在轨道交通领域的未来市场拓展,另一方面也可为公司未来继续承揽电气工程项目积累施工业绩经验,对公司今后的发展具有重要意义。

    预计2013年全年公司增新订单同比增长约50%左右,将有力保障2014年业绩高速增长

    此次合同金额为1.64亿元,约占2012年公司收入的16.60%,考虑工程进度,预计将在2014和2015年确认收入。2013年前三季度,公司新增订单11.86亿元,加上近期新注入的郑州新能源公司,其2013年1~10月新增订单为3.39亿元,以及本次订单金额,我们预计公司2013年全年新接订单可达20亿元左右,比2012年增长约50%左右,这将有力保证公司2014年业绩的高增长。

    估值及评级:我们维持此前对公司的盈利预测,预计2013~2015年公司EPS为0.64、1.00和1.30元,对应2013年12月31日收盘价的PE分别为33.8、21.5和16.5倍。维持“强烈推荐”的评级和今后6个月内25元的目标价。

    风险提示

    1、产业政策风险;2、募投项目不达预期的风险。（平安证券）