3月债市或迎来上升行情

    2月份，在多重短期因素叠加作用下，债券市场经历了一轮弱势调整，机构避险及降低杠杆的情绪明显，现券收益率整体上行｡不过，随着月末迎来存款准备金率的下调，市场情绪再次转好，市场普遍预期3月债市将迎来上升行情｡

    中国人民银行自24日起下调存款准备金率0.5个百分点，为银行体系注入流动性约4000亿元左右，有效缓解了资金面紧张的状况，推动债市向上反弹｡并且，多位专家和研究机构均预测未来央行仍将继续下调存款准备金率，市场普遍形成较为乐观的预期｡

    尽管降准后，由于公开市场到期资金仍然偏少，加上月末因素的影响，资金面放宽的幅度仍然有限｡截至28日，7天回购定盘利率以及1周Shibor利率均维持在3.6%上方｡

    进入3月份，考虑到流动性宽松预期再次形成、当月财政存款将向市场释放流动性、3月份存贷差一般有所上升以及3月份公开市场到期量上升等因素，预计资金面情况将继续改善｡

    统计数据显示，3月公开市场到期资金量为2550亿元，较2月份仅120亿元的到期规模大幅增加｡月内到期资金分布呈前低后高态势，后两周的到期量达到1500亿元，占了总规模的60%｡在3月份公开市场到期量增加的背景下，预计央行即将恢复央票发行等常态操作，以保持银行体系流动性的平稳｡

    欧洲央行29日启动第二轮长期再融资操作(LTRO)，以1.0%的超低利率向欧洲银行业提供无上限3年期信贷｡这一操作被认为将极大地缓解欧洲在短期内发生大规模金融危机的可能性，且近期通过针对希腊的第二轮救助方案也有望避免事态恶化｡虽然未来或还有较多的不确定性，但欧债危机最危急的时刻可能已经过去｡随着海外避险情绪的改善，预计热钱流出或将受到遏制，外汇占款转正的趋势或能延续，这也有利于资金面的宽松｡

    3月份，市场主要的关注点包括2月信贷投放数据、外汇占款恢复情况以及央行公开市场后续操作力度以及是否进一步下调存款准备金率｡预计通胀压力缓解有利于市场情绪的好转，而目前经济基本面尚不存在明显的风险，牛市行情延续的基础仍在，再加上流动性宽松预期的形成，预计3月债市整体风险基本可控，市场将迎来牛市行情｡

    此外，3月交易所债市还可能迎来一个新的重要产品，即高收益债｡市场消息称，关于高收益债的上市规则最快预计会在3月份出来｡没有达到首次公开发行条件的、融资需求大的非上市公司，将有望通过发行交易所债券的方式融资｡而这一新品种对于交易所债市的发展也可能起到极大的推动作用，因为放宽非上市公司进入公司债发行体系将极大拓宽交易所债市规模和容量｡(完)