加息预期抑制债市收益率下行空间

       在资金状况进一步宽松和市场加息预期仍存的背景下，29日债市收益率涨跌互现，但整体波动很小。国海证券观点称，周二1年央票发行利率再升9.63bp至3.4982%，高出一年定存约25bp，恰好是一次加息的空间，引发部分市场投资者加息猜想。预计本轮资金面紧张缓解带来的下行空间已被封死，市场七月份将再度陷入加息等待期。  

　　29日货币市场利率水平继续回落,但降幅开始收窄｡Shibor各期限平均回落5.1bp,其中,隔夜回落2.04bp至5.035%,一周回落16.42bp至6.3283%,一月回落1.87bp至7.7363%｡

　　图表1　Shibor利率走势图

　　根据公告,央行30日将发行50亿三月期央票和150亿三年期央票｡三年期央票在暂停三周后恢复发行｡受一年期央票利率上调影响,预计两期央票将同时上调利率｡

　　29日央票二级市场成交量清谈,21只成交品种中11涨10跌,成交量564.1亿,较前一交易日减少16.4%｡成交量排名前十的央票剩余期限均值1.39年,修正久期均值1.32年,凸性均值3.76年｡11央行票据18(0.75年)、10央行票据58(0.04年)、11央行票据41(0.20年)成交量排名居前三｡9个月附近存量券报价多下行2-5bp，但未见对应成交，央票曲线0.75年小幅下行1.5bp至3.60%；2年关键期限随双边上行1bp，3年期限则参考11央行票据32的成交下移0.5bp至3.9966%。

　　图表2　两日中债银行间央票收益率曲线比较图

　　29日,银行间债券市场共有42只国债成交,市场表现为16涨8平18跌｡总成交量367.68亿元,较前一交易日下降23.16%｡成交量前十的品种剩余期限平均为7.338年,较前一交易日有所延长｡11附息国债16成交量居首位,共计56.57亿元,剩余年限30.01年;涨幅靠前的债种为11附息国债13,涨幅为0.56%,剩余年限为2.93年;11附息国债05为当日跌幅最大一只债种,跌幅为2.48%,剩余年限为29.68年｡银行间国债曲线2年期受10附息国债06、10附息国债16、10附息国债35新报价及10附息国债25的成交影响，下行3.19bp至3.50%的位置；曲线各期限平均波动仅0.09bp。 

　　图表3　两日中债银行间固定利率国债收益率曲线比较图

　　29日,银行间债券市场共有94只政策性金融债成交,市场表现为46涨14平34跌｡总成交量为764.1亿元,较前一交易日下降1%｡成交量前十的品种剩余期限平均为5.489年,较前一交易日有所缩短｡11国开17成交量居首位,共计97.8亿元,剩余年限6.74年;涨幅靠前的债种为11国开07,涨幅为1.49%,剩余年限为9.65年; 09国开07为当日跌幅最大一只债种,跌幅为2.63%,剩余年限为8.07年｡固息金融债曲线4年随10农发06等券报价变动而下行至4.25%；7年11国开16数笔在4.52%的成交带动对应期限上行0.78bp。一年定存基准金融债08国开12双边报价水平较前一日点差曲线高约3.6bp，曲线2年期上行至0.8633%。 

　　图表4　两日中债银行间固定利率金融债收益率曲线比较图

　　29日，银行间市场企业债、中票和短融共完成成交量1288.635亿元，较前一交易日减少6.9%。当日116只获得成交的企业债完成了239.034亿元的成交量，较前一交易日增加9.1%。“09中铝业债1”以10亿元的成交量位居榜首，当日收益率收于4.9899%。成交量排名前十位的企业债平均剩余年限为6.52年。此外，当日59.5%的企业债个券价格上涨，“10句容福地债”为当日涨幅最大的个券，较前一交易日价格上涨2.83%。

　　此外,101只获得成交的短融完成了215.7亿元的成交量,较前一交易日减少15.2%｡其中,“11华电CP01”以19亿元的成交量名列榜首｡当日45.5%的短融个券价格上涨，其中“10公控CP02”涨幅最大，全天价格上涨0.63%｡155只获得成交的中票完成了822.901亿元的成交量,较前一交易日减少9.7%｡其中“09电网MTN3”以96亿元的成交量位居首位｡当日52.3%的中票个券价格上涨，“11甘电投MTN1”涨幅最大，较前一交易日价格上涨1.73%｡

　　当日信用债成交相对稀少，11神华MTN1达成在5.09%的交易，中短期票据超AAA曲线5年期下行1.32bp至5.14%。在0.75年附近11国电集CP01成交的驱动下，中短期票据AAA曲线9个月期限上移3bp至4.8362%。

　　图表5　两日中债银行间中短期票据(AAA)收益率曲线比较图

　　29日银行间债券市场交易结算面额共计8930.34亿元，较前一交易日增加795.74亿元。其中，现券交易面额3586.76亿元，较前一交易日减少166.43亿元；质押式回购结算量比前一交易日增加907.16亿元，总计5202.47亿元；远期交易发生1笔，总计4.8亿元。具体情况见下表：

　　（完)