打新可转债 胜率近九成

　　随着近期大盘波动趋缓，可转债市场表现较为平淡。不过，11日上市的福特转债打破了这一格局，开盘后仅1秒，福特转债就因涨幅达20%被临时停牌。

　　随着福特等两只转债上市，2019年上市的可转债突破100只。福特转债超20%的涨幅为近期罕见，总体来看，今年可转债收益较为诱人，甚至还有上市首日涨超30%的品种。以首日收盘价计算，打新可转债胜率接近九成，首日平均收盘上涨超过9%，是投资者手中“稳稳的幸福”。

　　□本报记者 张勤峰 罗晗

　　涨到被停牌

　　11日上午，首日上市的福特转债盘初涨幅达20%，触发临时停牌。福特转债是近期比较少见的首日开盘后不久涨到120元以上的可转债新券。这种情况在上半年出现得比较多，特别是A股行情火热的3、4月份。Wind数据显示，截至12月11日，今年以来新上市可转债中首日开盘价高于120元的共9只，其中7只是在3、4月份上市，最近一只是欧派转债，于9月4日上市。

　　中国证券报记者注意到，福特转债上市前，不少投资者已猜到该券上市首日会表现不俗。“开盘应该在120元左右。”有的网友甚至猜准了开盘价。一些券商分析师给出的定价中枢则多在110元附近。

　　或许是中签率让投资者更为乐观。公告显示，福特转债的中签率只有万分之0.69，在今年已发行的可转债中排倒数第三，受到投资者热捧。事实上，福特转债上市时的转股价值已超过面值。福特转债正股福斯特10日收盘价为44.16元，而福特转债初始转股价格为41.04元，按此计算，福特转债上市前转股价值为107.6元，为近来罕见。有如此多的投资者捧场，又有正股价格支撑，也就不难理解福特转债为何能在上市后取得如此不俗表现。

　　截至11日收盘，福特转债涨20.56%，涨幅为今年以来上市转债中的第八高。对于中了一手的投资者来说，上市首日将其全部卖出将获得约200元的收益。对此，有投资者笑称，中了这一签“相当于挣了10斤猪肉”。

　　打新堪称“无本生意”

　　同日上市的还有白电转债，但涨势相对较弱，收涨3.9%。中国证券报记者发现，随着11日两只新券上市，2019年上市的可转债已达101只。其中88只在上市首日收涨，比率达88%；以首日收盘价计算，上市首日平均收盘涨幅为9.18%。

　　从收益来看，可转债打新可谓是“稳稳的幸福”。而且可转债没有涨跌幅限制，首日上市后理论上可以“恣意生长”。也正因为如此，可转债首日打新收益就能达到30%。作为投资者，中签后只要等到上市首日逢高卖出，便可“后顾无忧”。今年以来，共有9只可转债在上市首日收盘价涨幅超过20%，其中，伊力转债“一骑绝尘”，成为今年以来唯一收盘涨幅超过30%的可转债。

　　不过，市场人士指出，可转债虽不设涨跌停板，但也需遵守交易所关于异常交易的相关规定。根据上交所2018年修订后的证券异常交易实时监控细则，当“无价格涨跌幅限制的其他债券盘中交易价格较前收盘价首次上涨或下跌超过20%（含）、单次上涨或下跌超过30%（含）的”，可实施盘中临时停牌，首次盘中临停持续时间为30分钟。福特转债上午被临时停牌便是受到此项规定的限制。

　　转债打新的另一诱人之处在于信用申购。2017年监管部门对可转债、可交换债发行方式进行调整，最主要变化是将原先的资金申购改为信用申购。投资者申购时无需预缴申购资金，待确认获得配售后，再按实际获配金额缴款。

　　值得一提的是，与A股网上申购相比，转债网上申购没有市值要求。投资者无需持仓、无需预缴款，真正实现“一键申购”，加上新券上市破发可能性较小，有投资者形容可转债打新是“无本生意”、“免费彩票”。有投资者表示，虽然收益不及股票打新，但是可转债中签相对容易，此前浦发转债就出现一个账户“包中三签”的情况。而且可转债打新对于账户市值没有要求，可谓妥妥的“0元”打新。

　　“玩法”多样化

　　除了打新，可转债的二级市场的“玩法”也有很多。分析人士指出，可转债行情好时可做趋势，震荡市下做波段，行情差时博弈转股价下修。不管是牛市、熊市还是平衡市，不管投资者风格是激进、保守还是平衡，都能在可转债上找到合适的品种或者“玩法”。

　　由于这些特性，对于不少固定收益类投资者来说，可转债成了其增厚收益、冲排名的利器。事实上，2019年被认为是可转债市场过去十年以来最好的年份之一。据华西证券研报，截至11月15日，今年收益排名前10的债券基金全是可转债基金。

　　不过，可转债作为一类投资品而且是比较复杂的金融产品，本身是有风险的，对投资者的要求也比较高。可转债打新也并非稳赚不赔的生意，今年以来就有至少12只可转债首日破发。

　　此外，若投资者中签可转债后不进行缴款，存在违规风险。《证券发行与承销管理办法》规定，网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。

　　展望后市，光大证券固收团队建议积极打新。该机构称，综合考虑宏观形势，权益市场趋势、可转债市场整体估值水平等因素，在2020年可转债投资的多种收益中，确定性较强是打新收益，新券上市破发的可能性较小，建议一级市场积极参与打新。

　　二级市场上，兴业证券固收团队建议，除底仓品种外，短期还可侧重博弈弹性品种，并重视核心标的价值，继续关注定位不高的周期类品种，如汽车类、轻工类、建筑类，定位不高的新券和次新券也具备较好的关注价值。