理财产品提前终止 银行难承受“老产品”高收益

　　近来，有关银行理财产品被提前终止的消息持续引发关注。记者从第三方机构普益标准获取的最新数据显示，自2018年以来，银行理财市场共有1432只产品提前终止，其中有1348只在《商业银行理财业务监督管理办法》发布之后终止，2019年银行开始加速清退部分存量理财，涉及622只产品，较2018年大幅增加。

　　银行为何要主动叫停这些产品？业内人士指出，资管新规过渡期延长至2021年底，要求理财产品净值化转型，并严格约束理财产品投资非标资产，不合规范的存量理财产品依然很大，银行正在清理。此外，近期市场出现的理财成本收益倒挂，也是银行提前终止存量产品的原因之一。

　　银行难以承受“老产品”的高收益

　　一家大型国有银行的工作人员表示，2019年11月以来，市场利率加速下行，新增投资品收益急剧下行拖累理财投资组合表现。为保障客户收益水平，维护投资者利益，该行决定提前终止该批发行时预期业绩基准较高的产品。

　　普益标准监测数据显示，近几年，银行理财产品收益率节节败退，已经连跌45个月，平均年化收益率降至3.75%左右。

　　中信证券研究团队分析指出，传统银行理财产品默认了“刚性兑付”规则，预期收益率实际上也成为银行的负债成本，而银行通过操作投资这笔资金最终取得超过预期收益率的“利差”部分，才是属于银行的利润空间。

　　以一家大型国有银行5年期产品为例，成立以来年化收益率高达6.1%，期限长达5年，近两年市场利率大幅走低，对比国有大行一年期银行理财收益率水平3.1%，相差了3个百分点。按照该理财产品说明中的预期募集规模20亿元来看，相当于银行每年需要为该产品承担6000万元的损失。如果未来较长时间内利率继续下降，银行损失还将继续扩大。

　　从近3年的情况来看，股份制银行提前终止的产品数量最多，共计767只，占比达57%，可能与其自身存量产品较多有关。其次是国有银行，期间共有256只产品提前终止。

　　在银行理财产品转型期，未来将有越来越多的老产品到期之后退出，违规存量理财逐步出清已成定局。按照资管新规要求，这类理财产品将在2021年年底前退出市场，净值型理财产品成为银行理财未来的发展方向。

　　利率下行投资理念逐渐回归

　　对于大部分投资者而言，尤其对于习惯了银行理财“稳稳的幸福”的投资者，下半年以来“资产荒”已经成为不争的事实。

　　融360大数据研究院分析师殷燕敏认为，从银行理财产品说明书中的条款规定来看，绝大多数银行理财产品都规定银行有权提前终止，而投资者是没有权限提前终止的。因此，从合同约定来看，银行的做法是合法合规。但对于投资者而言，在收益上有一定损失。

　　不过，苏宁金融研究院高级研究员黄大智认为，银行应当给予投资者多样化的选择，可以提供一些收益率均等、风险水平不变的理财产品供投资者转移，同时在转换过程中一定要和用户协商，做一些个性化的方案，弥补投资者利益损失。

　　对客户方来说，这部分提前到期的产品，或有较高的利息收益，或有银行信用保底，自然难以割舍。同时，因理财资金提前到期，客户不得不改变原有的理财计划，重新进行资产配置。

　　“随着长期利率的下行，投资理念回归正统，养成基本的储蓄保值习惯才是普通消费者健康的投资理念。”银行理财人士表示，“按照标普四象限原则，可以考虑配置保险年金等稳健保本投资打底，锁定长期利率，辅以配置少量股票及股票基金拉高投资收益。”

　　客户资金可能会被基金分流

　　对于追求稳健收益的投资者而言，留在银行、静观其变，还是转向其他理财产品？

　　“如果以后银行理财产品都不提预期收益率，告诉客户的都是净值，那跟基金有什么区别呢？”有投资者提出这样的问题。有关人士认为，打破刚兑后的银行理财在净值化转型过程中必将迎来基金、券商资管等有力竞争者。

　　中信证券研究团队认为，告别了刚性兑付的传统理财，面对净值化的新产品，投资者也将改变以往的“储户思维”。随着预期收益型产品减少，投资者会提高风险意识，在购买理财产品时养成自负盈亏的心理准备，逐步接受高风险、高收益的产品，根据自身风险接受程度，选择相匹配的投资理财。

　　“中国资产管理行业供给端出现了一个短暂的缺口，我们认为对于公募基金是一个重要机会。”中信证券研究团队指出，考虑到近年银行理财产品发行数量逐步减少的同时，基金存量规模却明显攀升。这一方面是因为公募机构在净值化产品线上有着更丰富的经验，另一方面也归功于公募机构更强大的投研基因和策略组合能力。

　　而在各类型公募基金中，业内人士认为，债券型基金和货币市场型基金可能更具有吸引力。因为银行理财的投资者本身风险偏好不高，更追求保本基础上的稳健收益，而债基和货基相对风险较低，可以满足上述诉求。这也成为今年诸多公募机构重兵布局“固收+”的根源所在，越来越多的资管机构更注重对稳健产品管理人的培养。

　　理财蓝海，正在生变。从长远来看， “强退”背后的银行理财净值转型会给中国资管市场发展带来更广阔的前景。