银行理财子“期中考”成绩如何？

　　从去年6月开始，理财子公司便如“雨后春笋”般争先恐后开业。随着今年8月底银行半年报发布季的到来，理财子公司上半年的业绩逐渐被公开。首次公开业绩，让广大投资者兴趣十足，成为市场关注的焦点。对比银行中报中对理财子公司的最新披露情况，跟去年相比有哪些显著变化？

　　一、整体发展情况

　　从机构发展情况看，截止目前共有22家理财子公司获批，其中19家已开业。其中，六大国有控股银行理财子公司全部开业；股份行中6家已开业，2家获批筹建中；城商行中6家已开业；有一家农商行已开业，一家合资理财子公司获批筹建中。今年共有9家理财子公司开业，2家理财子公司获批筹建，相比去年，理财子公司开业进度提速。

　　表1：理财子公司开业情况

　　数据来源：普益标准整理

　　从产品情况看，产品数量上，去年理财子公司共发行481款理财产品，今年截止9月中旬已发行2177款理财产品，产品发行量上大幅增加；产品类型上，去年发行的理财产品中固定收益类产品占72.08%，混合类产品占18.13%，权益类产品占9.79%，今年发行的理财产品中固定收益类产品占82.04%，混合类产品占16.86%，权益类产品占1.10%，固定收益类产品依旧是理财子公司主力军，但更多理财子公司开始布局权益市场。去年发行的47款权益类产品中46款为工银理财发行，仅一款为建信理财发行。今年除工银理财、建信理财外，杭银理财、光大理财和招银理财都加入发行权益类产品的战队。

　　产品投资起点上，去年发行的理财产品以1万-5万为个人投资起点的产品占比最多，达38.14%，以1元为个人投资起点的产品占比第二，达31.70%，以10万-50万为个人投资起点的产品占比17.01%，100万及以上为个人投资起点的产品占比11.86%。今年发行的理财产品占比最多的为1元为个人投资起点的产品，占比达到41.25%，其次为1万-5万为个人投资起点的产品，占比24.07%，以10万-50万为个人投资起点的产品占比22.95%，100万以上的产品仅占2.23%。1元为投资起点的理财产品降低了认购门槛，满足更多投资者的投资需求，受到市场的认可，发行量逐渐增加，成为理财子公司发行的特色产品。

　　数据来源：普益标准

　　产品投资期限上，6个月以下短期产品占总体发行数量的占比明显减少，去年发行产品中6个月以下产品占比6.54%，今年发行产品中6个月以下产品占比4.57%；6个月以上3年以下产品占总体发行数量的占比明显增加，去年6个月以上3年以下产品占比57.71%，今年6个月以上3年以下产品占比64.13%，产品投资期限明显拉长。受新规影响，一方面，非标资产不得期限错配，拉长产品投资期限便于理财子公司投资非标资产；另一方面，净值型产品的短期波动可能较大，短期产品会导致投资者频繁赎回，不利于资产净值管理。

　　数据来源：普益标准

　　产品风险等级上，逐渐向中低风险集中。去年发行产品中R3（中风险）产品占比43.66%，今年发行的R3（中风险）产品占比已经增长至55.72%，接近产品发行总量的六成；去年发行的R4（中高风险）产品占比9.77%，今年发行的R4（中高风险）产品占比减少至0.60%。在银行理财转型的大背景下，为留住更多客户，理财子公司正适当增加中等风险产品占比，通过权益类投资提高组合收益。

　　数据来源：普益标准

　　二、理财子公司经营情况

　　经营情况上，今年上半年已披露的11 家上市银行理财子上半年净利润共计34.60亿元，均实现盈利。其中，招银理财以15亿元的净利润排名第一，占11家理财子公司净利润总和的43.35%。农银理财以4.77亿元的净利润排名第二，中邮理财以3.09亿元净利润排名第三。

　　但由于理财子公司与母行资管部并行，在委托管理规模、成本收益划转、费率收取标准等具有较大差异，各家披露的口径各不相同，无法根据净利润差异对各家理财子公司的盈利能力和综合能力进行评判。

　　表2：理财子公司盈利情况

　　数据来源：各公司财报，普益标准整理

　　三、未来布局情况

　　从未来布局情况来看，拓展大类资产配置、增强权益类资产投资为理财子公司战略发展的主要方向，多家理财子公司纷纷抢占权益市场。在权益投资方面主要投向三个方面：

　　1、公募基金委外投资。如光大理财发行的混合类产品中，资产端公募资管产品占比 94%，主要为知名基金公司的混合类基金，各只基金权益类仓位基本在 10%-20%左右，股票投资标的主要涉及家电消费、科技创新、生物医药、金融地产等行业。多家理财子公司看好科技创新、先进制造、战略新兴产业等题材。

　　2、上市公司优先股投资。如交银理财披露半年报中，14 只混合类产品中的权益类投资均配置为优先股，权益类仓位大多在三成左右，主要投向农业银行、苏州银行、杭州银行等上市银行优先股。

　　3、尝试上市公司股权投资。如工银理财博股通利私银尊享权益类封闭式私募专项理财产品，直接投资于科技创新企业的非上市公司主权。

　　从产品线布局来看，长期积极布局全品类市场，进一步形成全能型资管机构，将成为理财子公司在激烈竞争中产品发展的有效的方法。目前来看，产品体系规划凸显差异化布局。如建信理财指数产品完全精准对接粤港澳大湾区发展规划，中银理财借助中银集团全球化布局的优势推出外币类产品，农银理财紧紧围绕三农特色，兴业理财在老龄化背景下积极布局养老市场，发行首款养老型理财产品“安愉乐享1号”。

　　总体而言，各家理财子公司持续积极推动理财净值化转型。在激烈的市场竞争中不断探索，积极响应监管政策。下一阶段，理财子公司将继续拓展大类资产配置，增强权益类资产投资，进一步完善投研体系建设，同时加强与其他资管机构在投研等领域的合作。

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