MLF“单兵”作战：余额连续三个月超4万亿元

　　PSL规模也是连续三个月上升，5月末创下23473亿元的历史新高。

　　6月1日，央行按照惯例公布了上一月度货币政策工具使用情况，其中5月末中期借贷便利（MLF）余额升至41578亿元，为连续三个月超过4万亿元。

　　为维护银行体系流动性基本稳定，结合金融机构流动性需求，5月12日，央行对金融机构开展MLF操作共4590亿元。其中6个月期665亿元、1年期3925亿元，利率分别为3.05%、3.2%，持平于上期。这也是央行年内第七次进行MLF操作。5月末MLF余额为41578亿元。

　　今年以来，MLF余额越来越大，1月末为35728亿元，2月末达到37613亿元，3月末突破4万亿元至40643亿元，4月末为41083亿元，5月份又增加935亿元至41578亿元的历史新高。

　　机构认为，MLF是央行提供中期基础货币的货币政策工具，其利率发挥中期政策利率的作用。今年第一季度央行即上调MLF利率从而引导市场利率整体上升。去年及今年第一季度，央行以“MLF+逆回购”的模式维护了流动性的适度和基本稳定。从今年第二季度开始，央行就将MLF改为“单兵”作战，不再与逆回购搭配，进而推出了“PSL+逆回购”的新调控组合。尽管MLF规模日益膨胀，但并不会影响到货币政策稳健中性的定位。

　　为满足金融机构临时性流动性需求，央行于5月份对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共192.19亿元，其中隔夜6.57亿元、7天期97.62亿元、1个月期88亿元。央行强调，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。5月末常备借贷便利余额为118.22亿元。

　　此外，央行在5月份还对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款（PSL）共476亿元，5月末PSL余额为23473亿元，连续三个月上升。今年1月末PSL余额为21069亿元，2月末持平于这一规模，3月末升至22158亿元，4月末达到22997亿元。

　　分析人士认为，PSL规模的不断攀升，以及央行对逆回购的灵活使用，印证了“PSL+逆回购”已经成为当前央行调控流动性的主要工具。虽然MLF规模仍在续涨，但其作用更类似于长期逆回购，即滚动操作、向市场提供中长期流动性。