信托借道专户猎食 13专户出击北新路桥增发(2)

　　参与受限流动性

　　对于基金专户与信托的合作形式，兴业全球基金副总裁徐天舒接受《投资者报》记者采访时表示：“与担任投资顾问其实没什么太大区别，只不过是销售渠道不一样而已。”

　　徐天舒称，对基金公司来说，运作、收入和投资方法都没有变化。“只是在管理形式上不是投资顾问的方法，而是直接管账户；以前是跟不同的投资者签协议，现在是跟陕国投签订，好比陕国投代替了银行的渠道。”

　　而诺亚远征的作用，与陕国投一样，均是负责募集资金，担当产品的销售渠道。

　　在提取收入上，该产品是基金公司收取一定的管理费，然后跟信托公司就业绩回报部分进行提成。“但这块业务的收入很小，我们只是尝试性做了几只。毕竟信托的客户有限，代替不了银行的客户。”

　　兴业全球一位渠道经理也表示：“基金以发行一对多的形式，通过信托把客户资金集中起来，有一个让中小投资者参与定向增发的机会。相比传统担任投资顾问的产品，只不过是投资方向有区别。”

　　此前，曾有基金专户因重仓股长时间停牌，而在合约到期未能复牌，引起客户不满的现象。流动性问题成为不少专户的投资风险。但相对于定向增发锁定时间最长一年，上述产品大都在2010年成立，且存续期多为两年、三年不等，因而不会受到太大影响。

　　“该产品成立的另一个目的，是冲着定向增发的折扣而来。定向增发跟二级市场在流动性上有差别，而且在估值方法上不以市价，可能是折价或者需要测试价值。”上海朝阳永续首席运营官张子冰对《投资者报》记者表示。