集合信托收益“三连涨” 发行却遇冷

　　经过2020年末的“冲规模”后，2021年以来，集合信托发行及成立规模有所回落，不过，集合信托收益率却在持续回升。目前投资者对于标品信托接受程度不高，被认为是集合信托开年“遇冷”的原因之一。由于收益不确定和风险相对较高，加上公募基金和私募证券基金的优秀业绩和竞争，在分析人士看来，标品信托被投资者接受仍将会是长期的过程。

　　标品信托“放量”投资者接受度不高

　　今年以来，集合信托产品的发行及成立规模双双回落。据用益金融信托研究院数据，截至2月7日，1月集合信托产品发行规模2180.00亿元，与上月同时点相比减少11.02%；集合信托产品成立规模1606.65亿元，与上月同时点相比减少18.03%。

　　“1月集合信托产品的发行规模回落，与上月发行基数较高有关。”用益金融信托研究院指出，在2020年年末的行业冲规模之后，集合信托产品的发行小幅回落。

　　而受春节长假影响，2月以来，集合信托发行再度转冷。其中，2月首周，42家信托公司发行集合信托产品233款，环比减少13.06%；发行规模388.79亿元，环比减少12.40%。

　　同样出现大幅下滑的还有募集规模。2月首周共有265款集合信托产品成立，环比减少10.47%；募集资金163.62亿元，环比减少40.55%。

　　除长假因素外，值得留意的是，标品信托的加速入市与投资接受度不高，也被认为是集合信托开年“遇冷”的原因之一。

　　作为金融类产品未来发展的主要方向之一，今年1月，金融类产品中标品信托比重大幅增加，发行数量占比超过八成。但对比产品成立数量，金融类信托产品的募集规模并不乐观。当月金融类信托募集资 金 554.26 亿 元 , 环 比 减 少18.37%。相较于非标产品的“一票难求”，标品信托产品的接受度仍仍然较低。

　　对此，用益金融信托研究院指出，标品信托资产配置主要是股票二级市场和债券市场，收益类型多为浮动型，收益不确定和风险相对较高，加上公募基金和私募证券基金的优秀业绩和竞争，标品信托被投资者接受将会是长期的过程。

　　收益“三连涨” 年内下行压力仍存

　　尽管发行及募集市场略显平淡，但集合信托在收益表现方面则持续回升。据用益金融信托研究院数据，1月集合信托产品的平均收益率为6.87%，环比增加0.14个百分点。这也是集合信托平均预期收益率连续第三个月维持上行走势。

　　此前，去年11月，集合信托平均预期收益率迎来当年首次上行，环比增加 0.08 个百分点至6.64%；随后，12月集合信托产品再度增至6.73%。信托公司为冲业绩对投资者的让利，以及融资类产品投放增加，被认为是集合信托年末收益率短暂上行的主要原因。

　　不过，2021年以来，这样的小幅回升仍在持续。截至2月首周，集合信托产品平均年化收益率已升至7.06%，环比增加0.04个百分点。

　　同时，近日发行信托产品中，依然有部分最高预计收益达8%，如山东信托“信元民生第67号集合资金信托计划”、民生信托“至信397号大连泰嘉可转股债权投资集合资金信托计划（第89期）”、大业信托“佳业21号（佳源杭城） 集合资金信托计划 （第九期）”等。

　　对于集合信托平均预期收益率的“三连涨”，用益金融信托研究院认为，原因可能是多方面的。其中，一方面是货币政策收紧，信用开始收缩。当前我国社融拐点已现，随着经济从疫情影响中复苏实现快速反弹，货币政策从宽松回归稳健，资金面逐渐收紧，利率大概率将上行，企业融资成本上升，集合信托产品及其他理财产品收益大概率上升。

　　另一方面，是金融类产品收益上行明显。信托业加速布局非标转标，加强标准化产品投入，标品信托产品比重大幅增加。1月标品信托产品的平均预期收益上升明显，拉升了集合信托产品的平均预期收益率。

　　具体来看，在各类信托产品中，金融类信托和基础产业类信托产品平均预期收益率增长最为显著。截至2月7日，1月金融类产品的平均预期收益为6.16%，环比增加0.27个百分点；房地产类产品的平均预期收益率为7.33%，环比下滑0.08个百分点；工商企业类产品的平均预期收益为7.55%，环比减少0.02个百分点；基础产业类产品的平均预期收益为6.98%，环比增加0.11个百分点。

　　不过，值得留意的是，有分析人士认为，2021年全年看，信托产品收益下行趋势或将延续。“受房地产信托规模压降、信托行业转型、稳杠杆防风险等因素影响，2021年集合信托收益仍将面临下行压力。”