一文看懂公募基金最新成员MOM

　　2019年12月，证监会发布了《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》；2020年末，国内首批5只公募MOM正式获批。2021年1月13日，建信基金宣布，建信智汇优选MOM将于1月20日至2月3日公开发行。

　　表1 首批公募MOM一览

　　一、何为MOM？

　　MOM（Manager of Manager），即管理人中管理人，与同为公募基金行业大家庭成员的的FOF（基金中基金）有异曲同工之处，均是将资金分成若干份进行投资，可达到分散投资风险的目的。

　　两者的本质特征在于，FOF是主要选择并投资市场上其他基金的基金，即用母基金的钱投资于若干子基金；而MOM则是把“管钱”变成了“管人”，将母基金的资金分成若干资产，分别交给不同的优秀基金管理人进行投顾管理，更多的是以选择基金管理人为主。

　　二、MOM有什么优势？

　　进一步来看，与FOF相比，MOM的优点主要体现在以下五个方面：

　　一是MOM母基金管理人对基金整体的把控力更强。MOM产品的管理人需要制定好整体的投资策略和目标，而下面的基金经理只需要在总体策略的框架下进行其负责领域的投资；而FOF产品的管理人也需要制定整体的投资策略和目标，但下面每只基金的策略则由各自的基金经理自己把控。

　　二是MOM产品结构相对单一，不会触发多层嵌套问题。由于MOM下面的基金也是有母基金管理人统一管理的，因此它相当于只有一层产品结构；而FOF则是两层的产品结构，其投资的子基金存在一定的不透明性，容易触发《资管新规》中的多层嵌套问题。

　　三是MOM产品避免了双重收费。MOM产品采取的是母基金管理人和子基金管理人共享管理费收入的制度；而FOF产品则是母基金和子基金都要收取管理费，这也导致了一些FOF基金较多地配置自家子基金产品，从而可能降低了投资者的收益。

　　四是MOM产品的资金调整的灵活性更好。由于MOM产品下面基金的资产也有母基金管理，因此在资金调整的灵活性上较好，可以根据各子基金的情况实现较高效的调仓；而FOF由于投资的是外部基金产品，在申购和赎回上有一定时间限制。

　　五是MOM产品的投资风格更稳定。由于MOM产品的投资顾问一旦选定，一年之内不会更换，体现出其偏重长期投资的风格。

　　三、MOM有什么风险？

　　不过，MOM潜在的风险也不容忽视，主要有以下两点。

　　一是由于基金经理的能力存在较大不确定性，母基金的资金分配策略对整个基金的收益影响很大。例如，若母基金选择的股票和债券的投资顾问能力都很强，但母基金基金经理把绝大多数资金给到债券单元，则会导致基金错失股票行情而业绩大幅低于混合基金。

　　二是当母基金和子基金不属于同一公司时，会为基金风控带来挑战。如子基金的交易信息、交易策略等信息会同步到母基金层面，导致子基金所属基金公司交易策略泄露的问题。为满足风控要求，在基金管理层面可能会出现掣肘，导致基金难以实现资源的最优配置。

　　因此，建议投资者在专业理财顾问的指导下对MOM进行审慎择优投资。