拆解AMC系信托竞争力

　　作为曾经政策性债转股市场的王者，华融、信达、东方和长城四大金融资产管理公司（AMC）如今均剑指“金控模式”。这当中，信托是其重要布局之一。不过眼下，信托业派系众多且豪强林立。这些有AMC股东背景的信托公司在竞争力上还远不及行业第一军团。对于他们而言，未来将如何破局？

　　实力偏弱

　　以2016年合并净利润看，平安信托是信托业当之无愧的老大。Wind数据显示，其以接近50亿元的归属母公司股东净利润规模傲视群雄。紧随其后的，依次是重庆信托、中信信托、安信信托(14.39 +2.27%,诊股)(600816,股吧)和中融信托。其中，重庆信托、中信信托、安信信托去年净利润均在30亿元以上。而这基本构成了现有信托业的第一军团。

　　虽说净利润规模并非行业第1，但中信信托却在信托资产规模上摘得2016年桂冠，其所管理的信托资产规模高达1.4万亿元。与净利润排名相比，信托公司的信托资产排名则有较大变化。在前5名中，银行系信托占据3席，分列2、3、4位。所对应的公司依次是建信信托、兴业信托和上海信托。

　　两大排名在反映信托业第一阵营竞争力的同时，也折射出他们业务模式的差异。但无论合并净利润规模，还是信托资产规模，四大AMC系信托均与前者存在较大差距。

　　在四大AMC系信托中，华融信托2016年归属母公司股东净利润排名最高，但据Wind数据显示，其在行业内也仅列第25位，规模不足10亿元。长城新盛信托是四大AMC系信托公司中净利润最少的一家公司，2016年的业内排名已在60多位，只有1亿多元。

　　作为长城资产旗下的信托公司，长城新盛信托在去年年报中称，要按照“大资管、大投行、大协同”发展战略，以投资投行为手段，以并购重组业务为核心，坚持创新盈利与风险管控并重，完成规模与净利润双目标。

　　但鉴于现有行业内信托公司数量只有区区68家，长城新盛信托这样的业绩排名无疑十分尴尬。不仅如此，在信托资产规模排名方面，长城新盛信托去年仅高于华宸信托，位列行业倒数第2。早前，新金融观察记者曾就此向长城新盛信托总部询问并发去采访提纲，但截至发稿未能获其回复。

　　其实，以注册资本规模来看，长城新盛信托在行业内也是垫底，只有区区3亿元。而Wind数据同时显示，多家行业排名靠前公司都在百亿元以上。10亿元以上注册资本的，也有64家。20亿元及以上的，有46家。30亿元及以上的，有30家。长城新盛信托方面也未回应记者有关是否考虑增资的询问。但值得一提的是，另一家AMC系信托公司，东方资产旗下的大业信托则在今年3月完成工商变更登记（备案）手续，其中将注册资本由人民币3亿元增加至10亿元。

　　结构差异

　　在四大AMC系信托公司中，东方资产对旗下信托公司的持股比例最低，比如其持有大业信托的股权只有41.67%。而信达资产持有金谷信托92.29%的股权，华融资产持有华融信托98.40%的股权，长城资产通过自身及其全资子公司德阳市国有资产经营有限公司合计持有长城新盛信托62%的股权。

　　在2016年年报中，大业信托称公司以建设国内一流的信托公司为目标，要依托广东省的区位经济金融优势，并充分利用股东方的行业优势地位，以提升自主管理能力为着力点，以增强风险控制能力为保障，通过持续推进业务和产品创新，不断完善理财产品线和客户服务体系，形成公司优势业务和主导产品，树立公司信托理财品牌，实现以产品为导向的业务模式向以客户需求为导向的业务模式的转变，逐步形成以投资能力、研发能力、营销能力为主要内容的核心竞争力，成为在部分细分市场领域具有领先地位、在国内具有较大影响力的信托公司。

　　从数据看，无论净利润规模，还是信托资产规模，大业信托在去年均高于金谷信托和长城新盛信托，但行业排名也只有50多位。不过就金谷信托而言，其也志在追赶。金谷信托在2016年年报中就表示，要从自身实际出发，依托股东优势，构建独具特色、可持续发展的业务架构和盈利模式，争取在未来五年内，使公司在财务指标、风控指标、业务结构等各方面达到行业中等以上水平。

　　在收入结构方面，金谷信托去年有超过64%的收入来自信托手续费，投资收益占比超过30%。在信托资产分布方面，金谷信托有12.35%投向了基础产业，有10.77%投向了房地产，有4.9%投向了实业，有4.68%投向了证券市场，有2.46%投向了金融机构，但“其他”项高达64.84%。对于“其他”项的内容，金谷信托并未在年报中解释。

　　Wind数据显示，四大AMC系信托公司中，华融信托在净利润、信托资产规模上排名最高。其中前者第25位，后者第28位。华融信托在去年年报中称，要以中国华融“五年三翻番”创新转型战略为纲领，积极推进公司创新转型，全力打造国内一流、国际知名的信托公司。努力实现“五年三变三”发展目标。一是主要经营指标“一变三”，即2020年总资产、净资产、净利润增长为2016年的三倍；二是业务模式“一变三”，即2020年构建结构合理的“资产管理、财富管理、投资银行”三驾马车共同驱动的业务模式，为客户提供一站式、全球资产配置的综合金融服务；三是资本实力和市场地位“一变三”，即2020年完成“增资、引战、上市”，资本实力强、体制机制活、市场地位高，成为中国一流的信托金融服务机构。

　　查阅去年年报，新金融观察记者发现，信托手续费收入占华融信托当年收入的比重超过80%。而在信托资产分布方面，华融信托投向金融机构的比例最大，为35.52%，房地产、基础产业、工商企业领域占比分别为17.96%、14.14%、13.64%，证券投资则为13.12%。

　　对比来看，业绩表现最差的长城新盛信托，去年来自投行业务的收入占比为66.06%，信托手续费收入占比则只有25.57%。而在信托资产分布方面，有超过52%投向了房地产。在同业中，长城新盛信托体现出对房地产业务极高的依赖度。