大资管时代 你要补上信托这一课

　　日前，百瑞信托博士后科研工作站编辑出版的《信托研究与年报分析2017》一书定稿并交付印刷。从2009年推出《信托研究与年报分析2009》开始，百瑞信托每年都会基于上年的信托公司年报和自身的研究课题，编辑出版《信托研究与年报分析》这样一本研究专著，旨在从行业研究角度全景解读上年信托行业整体发展情况的。这一专著至今已连续出版8年，并日渐成为行业内外了解和研究信托行业的一个窗口和得力工具。

　　补上信托这一课，可以从打开这本书开始。

　　2016，信托行业发展的分水岭

　　中国经济正在经历一个根本性的转变：从此前以投资为驱动、以工业为中心的增长模式，逐步转变为以消费为导向、以服务为中心的增长模式。

　　我国信托行业也正在经历一个大的转变：从高度依赖房地产融资、政府平台融资与通道业务为中心的增长模式，向强调资产获取能力、资金配置能力以及回归信托制度本源的方向转变。

　　2016年是信托行业的分水岭。

　　这一年，行业发展规模稳稳迈上20万亿元大关，但发展态势已悄然改变；这一年，监管持续发力成为继2007年信托业重新登记并实施“新两规”后的又一个监管大年。

　　百瑞信托博士后科研工作站指出，信托的发展与一国经济社会发展模式、发展水平、发展阶段均息息相关。2007至今的10年间，中国经济中的房地产产业和基础设施领域因其产业链长、体量大、重投资等特点，对国民经济的拉动非常明显，房地产信托融资与基础设施融资为信托行业发展提供了强劲支撑。未来，中国经济进入结构调整的新阶段，一方面经济增速放缓，另一方面居民财富继续累积，如何发挥信托制度优势，继续为实体经济服务，为产业转型服务，为居民财富传承增值服务，应该成为信托公司的首要任务。

　　20万亿规模，奠定信托的江湖地位

　　截至2016年末，信托业正式跨入“20万亿时代”，整个信托行业资产规模达20.22万亿元。按照来源分：集合资金信托规模为7.34万亿元，占比36%；单一资金信托规模10.12万亿元，占比50%；管理财产信托规模2.76万亿元，占比14%。

　　从规模来看，信托业已经成为资产管理行业的重要一员。截至2016年年末，中国资产管理行业大约有102万亿元的规模 。其中，银行理财产品存续规模总量为28.31万亿元 ；基金管理公司管理公募基金规模为9.16万亿元；基金管理公司及其子公司专户业务规模为16.89万亿元；证券公司资产管理业务规模为17.58万亿元；期货公司资产管理业务规模约0.28万亿元；私募基金管理机构资产管理认缴规模10.24万亿元，实缴规模7.89万亿元；保险资产管理存量规模大约1.6万亿元。

　　图片说明：截至2016年末各资管行业管理资产规模分布图(单位：万亿元)

　　信托在整个资管行业的规模占到了五分之一，进一步确立了自身在大资管中的江湖地位。首先，整个资管行业快速发展的情形下，信托行业始终保持着快速增长的态势。其次，信托行业始终是仅次于银行理财的第二大资管行业。

　　信托公司分化，银行系表现突出

　　随着整体经济进入“新常态”带来的信托发展困境以及信托转型的不断推进，信托公司之间分化趋势进一步明显。

　　从正面看，一方面表现在强者越强，一些处于行业前列的信托公司不仅能够较好地应对和解决以往发展中的遗留问题，实现轻装上阵，而且可以有更多的精力投入到创新业务的尝试和探索中，打造新的核心业务和利润增长点。

　　另一方面，行业转型时期也为那些可以把握住机遇、及时进行业务方向和布局调整的信托公司提供了弯道超车的机遇。

　　与之相反，一些信托公司在内外部环境的压力下，则会遇到发展瓶颈，经营规模和业绩都出现明显下滑，进而带来人才流失、品牌形象受损等一系列问题。

　　展望2017年，信托公司之间的分化会更加明显，如何把握机会、进行公司战略和业务方向的调整，是对信托公司特别是公司管理层的艰巨考验。

　　从股东背景看，信托公司可以分为央企背景、地方政府背景、民营背景和金融背景信托公司。金融背景又可以进一步区分为银行系、金融资产管理公司和全牌照金融集团3大类。目前，国内金融市场中银行仍处于主导性地位，银行系信托公司依托股东资源，表现突出，尤其是在信托资产规模增长方面效果显著。

　　本源回归，渐成业界共识

　　信托，从制度层面看，是一种财产转移和管理的法律制度；从业务层面看，是一类进行资产管理的金融机构。因此，中国信托业的功能定位至少应该包括以下六个方面：财富管理、资产管理、资金融通、协调经济关系、社会投资及服务社会公益事业。而目前最常见的信托功能分类，是把信托业务主要分为融资类、投资类和事务管理类3大类别。

　　在2014年，融资类、投资类和事务管理类信托首次实现“三分天下”，近年来，以“三分天下”为基本态势，信托业务格局一直在发生变化：第一，事务管理类信托的占比逐年提升，2016年达到50%以上，这说明信托在协调经济关系等方面的功能日益增强；第二，投资类信托规模在过去5年里稳步增长，占比也一直稳定在30%左右，说明信托的资产管理职能在不断强化；第三，在事务管理类信托占比节节攀升，投资类信托占比维持稳定的同时，融资类信托占比持续下降，也说明信托回归本源的努力已经初见成效。

　　展望2017年，融资类信托占比有可能会继续下降，而投资类信托占比大概率将继续保持在三分之一左右，事务管理类信托占比则有望进一步提升。

　　八大业务分类，明确行业发展方向

　　2016年12月26日，2016年信托业年会上在上海召开，在本次会议上，监管部门正式提出了信托业务的“八大业务”，即债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、资产证券化信托、财产权信托、慈善信托和事务信托。其中标品信托是指投资于标准化产品的信托，也是业界首次提出的概念，包括证券类信托产品、主要投资于债券和存款的现金管理类信托；同业信托是指资金来源和运用都在同业的信托；而财产权信托属于信托本源业务，包括为解决财产的隔离和传承问题而设立的家族信托等。

　　八大业务分类的确定，一方面为信托业务未来的发展和转型划定了界限，另一方面也将为监管的进一步精细化和规范化提供有利条件。

　　综上，当前，信托业面临的外部环境整体上机遇大于挑战，信托行业在大资产中占据重要地位，逐渐进入稳中有升、回归本源的发展时期；68家信托公司各显其能寻找自己在行业中的定位，并不可避免的带来行业分化；传统业务升级与新业务拓展齐头并进，虽然道路曲折，但前景可期；监管方面的顶层设计和行业基础设置也在逐步完善。

　　百瑞信托博士后科研工作站认为，这些其实都指向一个方向，即回归信托本源。在中国各金融子行业中，信托公司的业务范围与运用方式最为广泛，既可以在资本市场,货币市场和实业投资中选择投资标的，又可综合运用贷款、投资、存/拆放同业及租赁等各种手段。正是凭借无可比拟的灵活性和与生俱来的创新天性，信托在为企业提供多样化的投融资服务，支持实体经济发展的同时，也为合格投资者提供了一条收益稳定、风险可控的理财渠道。