华信信托涉东北特钢债权规模近8亿 能否收回变数多

　　东北特钢的巨额债务危机中，华信信托不幸踩雷。近日，据媒体报道，华信信托有15.35亿元的普通债权，被管理人以“不予确认”处理。

　　据证券时报记者了解，15.35亿的权益的确“被否”，但该笔资金并不是华信信托的普通债权，而是东北特钢的应收账款，在交易结构中作为次级的质押担保。实际上，华信信托优先级的普通债权金额约为7亿～8亿元。

　　值得注意的是，正面临破产重整的东北特钢，应收账款早已无法再对优先级债权进行担保。华信信托近8亿债权是否会泡汤，成为悬念。

　　应收账款担保成坏账

　　据东北特钢债务重整管理人徐吉生称，债权申报必须有真实、合法、充分的证据，对于金融机构类债权、经营性债权，申报债权的本金部分，依据合同约定、债权人申报材料以及财务记录予以确定，债权人申报利息的，根据约定或司法文书计算，利息计算期限计至2016年10月10日，没有约定或没有生效司法文书确认的不予确认。

　　上述表述立刻引发市场对华信信托相关债权的各类猜测。不少业内人士认为，15.35亿在东北特钢总债务的占比仅为2%，而债务重组的过程又十分漫长，幻想本息刚兑无异于想要死鸡下蛋、老牛产奶。从此前广西有色和渤钢集团的重整之路便可看出，这样的猜测并非子虚乌有。

　　关于债务情况，记者致电东北特钢相关高层人士，但截至发稿前，对方尚未回应。

　　知情人士对记者表示，华信信托与东北特钢在交易中均设计了优先与次级结构，优先部分是华信信托对东北特钢的贷款，融资额7亿～8亿元；次级则是将东北特钢的应收账款作为该笔交易的担保，金额为15.35亿元。

　　数据显示，东北特钢在2015年实现盈利2.29亿元，但企业应收账款规模达23亿元。有分析师认为，应收账款过高是东北特钢无法及时偿还债务的主要原因。当15.35亿的应收账款无法收回时，就意味着它对华信信托优先级近8亿的债权担保已然失效。

　　12亿质押或现转机

　　实际上，华信信托近8亿的优先级资金也进行了质押物担保。知情人士称，华信信托将东北特钢旗下上市公司抚顺特钢1.7亿流通股作为该笔贷款的质押物，按目前价格计算，市值约为12亿元。

　　根据破产重组相关规定，虽然在重组期间股票不能随时卖出，但一旦启动质押物处置时，将会优先偿还这部分质押物所对应的债权。

　　光大兴陇信托发展研究与战略管理部罗凯分析，如果这近8亿元真是优先级，那么大部分资金是应该能够追回的，但是利息基本上没有希望。通过信用资质AAA级的企业接管该企业，然后迅速以低成本资金置换出高息债务，或许还有柳暗花明的可能。

　　罗凯认为，作为中高资金成本和背负准“刚兑”枷锁的信托公司，债转股、逼迫企业破产或债务重整均可谓下策。信托公司在注册地展业相对集中享尽了地利之余，却也直接间接承担了区域性及过剩产能行业性风险。当各种风险重叠时，信托公司不幸踩雷的概率将会大幅提高。