盘点2014基金创新：指数量化新三板非上市股权

    嘉实元和可以直接参与中石化销售公司的股权项目，股票仓位不超过50%，剩余部分进行一些债券投资。

    理财周报记者 李沪生 李洁雪/上海、深圳报道

    创新，是基金行业恒久不变的话题。

    从第一只开放式基金的诞生，到层出不穷的宝类产品，基金公司一直在突破传统的边际。

    理财周报记者梳理了2014年五类产品，这些词汇代表了基金公司2014年追逐创新的主要力度与方向。

    关键词――指数追踪热点

    今年来新发行指数基金已经达到79只（A、B类分开计算），大多为被动指数型，仅有3只为增强指数型，分别是建信中证500、和华安中证高分红。

    从总体来看，目前市场上已有指数型基金351只。

    从已经发行的国内股票ETF来看，基金公司仍在布局细分板块层面，几乎涵盖了医药卫生、食品饮料、TMT、非银等各个领域。其实从2013年开始，基金公司对ETF研究就已展现一些细分特征，各种以单一行业为标的的ETF产品接连面世，包括市场关注度极高的医药ETF、非银ETF。

    这当中当然也包括一些另类投资，比如黄金ETF、企债ETF、国债ETF。

    华泰联合分析师王乐乐表示，在行业ETF布局完毕之后，海外ETF、主题ETF、策略ETF都将成为未来ETF的发展重点。从策略ETF来看，杠杆ETF是市场关注较高的产品。

    目前来看，名字中出现分级的指数型产品共有11只，其中依然多以单市场和跨市场的ETF标的为主，这其中值得注意的是今年才发行的一些新品种。

    例如申万菱信申万证券行业分级、富国中证军工分级，而借助今年四季度市场行情，这些基金都取得超额回报率。而11月28日面世的富国中证国有企业改革指数分级也是国内首只国企改革分级基金。

    但是在创新之余，指数基金的劣势也逐渐显现出来，可以看到，今年新发的一些ETF上市后份额出现了较大规模的缩水，而这些基金标的多未有新意。

    数据显示，博时黄金ETF今年8月13日成立，首募规模仅为2.92亿元，较去年发行的国泰、华安、易方达三只黄金ETF的规模相去甚远。值得注意的是，虽然博时黄金ETF自成立来规模持续下滑，截至11月11日，份额仅为342.2万份，缩水98.83%。不过，12月1日的数据披露，博时黄金ETF份额突然暴涨至2232.2万份，净申购超过5倍。

    但王乐乐坦言，在投资标的和运作机制相同的情况下，ETF存在明显的先发优势。“这些产品具有较多类似的、同质的、可替代的产品。”

    沪上一家大型基金公司也对记者坦言，公司在设计新产品时会借鉴海外成功策略和优秀产品的经验，其称，虽然QDII早已布局了海外市场，但是由于投资上的差异并不能完全做到同步，这样首先发展海外市场ETF将会是优先的选择。

    关键词――量化团队崛起

    在指数之上，就是基金公司经常自诩的量化投资方式。

    早在2004年7月，国内第一只量化基金光大保德信量化核心就已问世，发展至今，根据wind的统计，量化基金已有94只。

    截至12月2日，今年来表现最为突出的量化产品为信诚中证800金融B，收益达到83.93%，而这收益大部分都来自于近期的金融股暴涨，其四季度就取得了63.97%的收益。

    招商沪深300高贝塔B、银华中证800B也分别取得63.4%和61.22%的收益，分列二三位。

    在主动管理产品中，表现最优秀的量化产品无疑是长信量化先锋，今年来收益达到59.48%。

    在上投摩根基金经理黄栋看来，运用量化手段做投资分析和投资决策，可以避免定性投资过程中投资者主观认识的局限所带来的失误，由于量化模型基于客观数据，它不会受人们的个人偏好、跟风心理、短期记忆等行为金融学偏误的影响。

    几乎大部分的基金公司都对记者表示，公司已经配备专业的量化团队，以华泰柏瑞为例，2012年8月，其量化投研团队成员逐步到位，之后用了6个多月的时间完成了从团队组建，上投摩根同样于2012年成立了量化投资部。目前该团队有5名成员。

    大成基金也有专门的量化投资部门――数量投资部。目前这个部门人员为8人，包括部门总监汤义峰在内，这个团队有曾经做过主动投资的，也有从事被动投资的人员，还有一直专注于量化研究的、IT出身的等。

    今年8月刚成立的嘉合基金也打出了以量化投资为特色的口号，其副总经理李宇龙透露，嘉合基金量化投资团队引入了某大型券商的知名量化投资团队，团队共由五人组成。接下来将发行多只量化策略产品，每只产品规模约在2亿元左右。

    光大保德信方面也坦言，在产品创新方面，公司正在积极准备分级指数基金的产品方案，对FOF产品做了深入研究，成功在专户层面发行了量化对冲型的产品，并拟于明年发行量化对冲的公募基金。

    关键词――新三板、商品期货亮相

    相比券商和PE/VC的火热，公募方面相关的新三板产品寥寥无几。继宝盈之后，前海开源即将发行一款针对新三板的专户产品，预计募集规模在3000万左右，这将成为公募冲击新三板的第二款产品。

    但公募方面仍动作缓慢。

    记者在向多家机构采访过程中，得到的回应亦多是“目前没有发产品的打算”。不过仍有不少公司回复已经在研究当中。

    光大保德信方面表示，公司已积极开展相关产品方案的研究与设计，研究部门也在这些方面投入了研究力量。沪上一家大型基金公司也表示，已进入研发阶段。

    一名公募人士向记者透露，“公募基金其实从去年底就一直在很努力地推进这方面的工作，前五大公募中有两家公司的总经理都已经出面到会里商量过此事。他们研究新三板的人员已经到位，估值也都已经考虑清楚，具体的方案也早已经上报会里，只是迟迟没有得到受理。其实他们都已经箭在弦上，就等着监管层一声令下。”

    显然，对于发行条件严苛的公募产品而言，监管层的态度极其审慎。

    今年8月底，证监会发布了《公开募集证券投资基金运作指引第1号――商品期货交易型开放式基金指引（征求意见稿）》，看好商品期货ETF落地声音瞬间此起彼伏。

    然而，据理财周报记者多方了解，目前公募基金的热情并未如市场预期那般高，多家公募基金向理财周报记者表示对商品期货ETF兴趣不大，关注较少。而虽然有少数基金公司表现出了一定的兴趣，但多处于“心虽动而身未行”的状态，具体的产品更是难觅踪影。

    在少数关注商品期货ETF的基金公司中，嘉实基金可谓是动作最快的。据知情人士向记者透露，“嘉实基金一直在力推这件事情，它们之前就跟大商所（大宗商品交易所）探讨过发行商品期货ETF的问题。国外大型的公募基金或对冲基金，在追踪贵金属等大宗商品时，都是采用商品ETF的形式去募集资金的，所以嘉实与大商所之间有探讨国内是否能推行这种形式。”

    不过，上述人士也解释称，由于监管部门对商品期货ETF发行尚未有明确论断，因此嘉实基金最近尚未有其它动静。

    关键词――买股权，博重组

    今年来一些打着特殊口号的基金也同样带动了创新。

    现有权益类基金都只能参与二级市场投资。嘉实基金却另辟蹊径拉开公募基金投资非上市股权的序幕，嘉实元和也应运而生。

    作为创新产品，嘉实元和可以直接参与中石化销售公司的股权项目，股票仓位不超过50%，剩余部分进行一些债券投资。

    由于中石化销售公司股权是非上市交易的、没有流动性，嘉实元和采用封闭式运作模式，封闭期为5年。该产品的认购门槛为10万元，也高于普通混合基金的认购门槛。为了便于投资者退出，嘉实元和可以申请在证券交易所上市交易。

    相比嘉实元和，汇添富又再次为基金行业打开了一道新的门。

    国内首只并购重组主题的基金――汇添富外延增长于12月3日起公开发售。针对汇添富的此举，沪上一家私募基金人士对记者坦言，不容易。“私募其实今年已经在并购重组中赚了很多，虽然基金公司专户也可以做这一块，但相对力度不大。”

    沪上一家大型基金公司高管对记者表示，公募参与并购重组并不稀奇，各家基金公司产品中或多或少都有踩中并购重组的个股，但像汇添富这样的确实没有想到过。

    从汇添富外延增长的招募书中可以看到，其以四类上市公司定义为基金关注的外延增长主题，包括并购重组已实施，并对公司的经营持续性产生影响的上市公司；已公告并购重组预案，在对其进行合法性、合理性和可行性分析后，判断其具备较强可操作性的上市公司；控股股东或者实际控制人发生变动，预期该变化对公司经营产生积极及正面影响的上市公司；在经济制度改革或国家产业政策发生重大变化的情况下，大股东或实际控制人对其有并购重组计划并公告的上市公司。

    这一类产品其实同嘉实元和有点异曲同工的地方。