三基金公司发200亿混改专户产品

　　中石化的混改参与者中，除了备受关注的公募基金外，更多的则是公募基金旗下的专户产品，该类产品不像公募基金要受到诸多法律规则的限制，而这类专户的金额也更大。由于涉及专户产品，相关基金公司均表示不便接受采访。

　　本次获批参与中石化混合所有制改革的三家基金公司的专户产品中，嘉实资本认购最多，为100亿元，占比2.8%；华夏基金和工银瑞信基金分别位列第二位和第三位，两家基金公司认购之和在100亿元左右，分别占比2.282%和0.56%。

　　据时代周报记者了解，嘉实资本管理有限公司的嘉实元和专项资产管理计划已开始向客户推介。由华夏基金实际控制、根据英属维尔京群岛法律设立的两家有限公司“Huaxia Solar Development Limited”和“HuaXia SSF1 Investors Limited”也已经开始接受预约。但作为三家入围基金公司中的一家，工银瑞信基金管理公司目前尚未传出有任何相关产品的信息和销售动向。据机构客户猜测，之所以未收到工银瑞信相关产品推介，可能是因为募集已满。

　　同时，亦有公募基金人士表示，工银瑞信的相关专户产品或是受到其股东的委托，以工银瑞信的名义参与其中，而其认购资金或来自股东方。这个说法未获得证实。

　　不过，其他两家公募基金的专户产品的细节则开始在机构中曝光。据了解，嘉实元和专项资产管理计划认购起点为1000万元，最低追加金额为10万元，募集规模为100亿元，或将分为两个专户产品，平均一个专户产品50亿元，主要面向国内客户，而华夏基金的上述两家子公司所发行产品则主要面向海外客户发行。

　　“嘉实元和专户的费率结构分三块，分别为认购费1%、年管理费1%、年托管费0.03%（上市后为0.06%）。值得注意的是，收益超过36%的部分，管理费提成则收取10%。”知情人士说，该专户资金可全部投资于中石化销售公司的股权。

　　某参与方基金公司人士告诉时代周报记者，上述专户产品应该有广阔的市场。“有127家机构参与第一轮投标，投标规模达到7000亿元左右。那些被拒之门外的资金很有可能借助专户实现认购，他们有资金，我们则有额度。”

　　而从流动性上看，该产品自合同生效起三年期间封闭运作，不接受违约退出申请且不设开放期。中石化销售公司上市之前，估值采用市净率模式，但上市后，该专户产品的减持途径增加了大宗交易平台协议转让的条款。

　　有媒体采访一家股权投资基金合伙人时表示，其对此类产品表现出浓厚兴趣，他说一般的PE机构也很难拿到这样公司股权，嘉实基金参与混合所有制改革，可以说是抢占了PE的市场，但这也为PE机构打开了一条新的投资渠道，毕竟基金专户投资门槛并不算高。不过，这位资深人士也有顾虑，他表示，一般而言，PRE-IPO股权投资是赚快钱的一种方式，平均投资周期在6个月左右，而嘉实专户要封闭三年，流动性风险将是个不小的问题。

　　不过，也有机构分析人士表达了谨慎态度。该机构人士指出，该产品是单一投资中石化销售公司的未上市股权。因此该产品将来要面对的风险包括公司经营风险和上市风险。由于该公司主营业务是油品销售，最大的经营风险是未来电动汽车市场的冲击。另外，市场对于其非油业务充满期待，未来业绩增长能否达到预期还有待观察。至于上市风险，中石化销售公司上市之路并非一蹴而就，任何一个环节出现问题，都会拖延上市时间。

　　值得一提的是，在中石化公布混改方案后的第一个交易日，中石化其A股微跌0.74%，而H股大跌6.76%，创出该股2009年以来最大的单日跌幅。