长跑业绩表现稳健 银华纯债凸显配置价值

　　过去一年，A股市场震荡较为剧烈，令偏股型基金净值呈现显著波动。在此背景下，越来越多的投资者将目光转向债基，而不少纯债基金在2015年也确实给投资者带来了丰厚的回报。东方财富(行情44.97 +5.09%,买入)Choice金融资讯数据显示，截至3月25日，长期纯债基金及中短期纯债基金今年以来分别实现1.05%、0.7%的正回报，持续跑赢权益类资产。

　　若将时间拉长来看，纯债基金的表现则更为出色。历史数据显示，纯债基金在2004至2015年的12年时间里，无论牛熊市抑或震荡结构市，每年都保持正收益。以银华纯债为例，该基金成立于2012年8月，在2013至2015年3个完整自然年度中，每年净值增长率分别为2.84%、11.46%和12.09%。作为纯债基金，银华纯债既不参与二级市场股票交易，也不参与一级市场的新股申购，专注债券投资，在结构性行情下能够有效分散A股市场的波动风险。

　　一般而言，基金经理是基金业绩的决胜关键，因为其对行业的判断、对投资标的的筛选以及交易能力等，都在很大程度上影响着基金业绩。回顾去年的操作情况，银华纯债的基金经理邹维娜在年报中阐述，2015年债市延续了牛市行情，金融债各品种下行幅度达到80-100bp，城投债各品种收益率下行幅度高达160-240bp。从全价收益率的角度看，长久期品种表现显著优于短久期，中低评级的信用债持有期收益略优于高评级品种。银华纯债在2015年基本维持中高杠杆和中性组合久期，配置以中高等级城投债为主，在取得票息收益的同时获得丰厚资本利得。

　　展望2016年，邹维娜表示，在较弱的基本面背景下，央行将仍然维持宽松，利率走廊也有助于稳定资金面预期。综合而言，基本面仍然对债市有利。然而供给侧改革叠加需求下滑，可能催生局部信用风险事件，因而在操作上仍将严格规避低评级品种，密切关注行业及个券信用状况。在策略上，基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。

　　从基金投资策略来看，众禄研究中心表示，央行货币政策稳健略偏宽松基调未变，市场资金利率下行趋势和流动性宽松格局将会得到维持，流动性充裕有助于债券市场慢牛格局延续，债券基金仍具备良好的配置价值。