雅本化学：黑马本色渐现 低估值迎回归

    异动催化剂：利好刺激、超跌反弹

    兔年最后一个交易日，经过早盘的反复震荡后，午盘伊始两市股指小幅冲高。市场传闻，美联储下周或推出1万亿美元量化宽松政策，此举会大大提升资源品价格。广晟有色触底后强势上涨，带动各类资源类个股出现小幅上涨，受期货价格影响，天然橡胶个股表现突出。雅本化学连续两日大涨，公司周三表示，年产217吨医药中间体建设项目进展顺利，该项目部分设备2012年10月份可投入使用。

    雅本化学是技术领先的农药医药中间体生产商。公司的主要产品可划分为杀虫剂中间体除草剂中间体含抗肿瘤药中间体和抗癫痫药中间体四大类，产品在技术和成本上均处于国内先进水平。中间体行业前景较好，定制生产模式是趋势，中国已是世界上重要的精细化工原料及中间体的加工与出口基地，与美国西欧和日本等化学工业发达国家60-70%精细化工率比较，仍有较大差距，预计精细化工行业将保持15%以上的年均复合增长率，较之自产自销模式，定制生产模式下的产品利润及附加值更高，更符合国际分工的要求，同时也更适应全球产业链专业化分工的发展趋势。

    公司通过定制生产与杜邦、梯瓦、罗氏等世界农药医药巨头长期保持稳定的合作关系，向其提供高附加值的中间体产品。主要产品是向杜邦提供的新型杀虫剂氯虫苯甲酰胺的高级中间体BPP，该杀虫剂环保高效，市场前景值得看好，是公司业绩的保证。未来业绩的爆发点在向罗氏提供的抗肿瘤药中间体，该产品用于治疗黑色素瘤新药，疗效优势显著，未来具有很大的市场空间。另外公司与客户逐渐形成战略伙伴关系，通过定制研发模式，客户将给予公司较为稳定的毛利空间，从而受上游原材料价格被动的影响较小。

    此前华泰证券研报指出，尽管看好公司未来的增长，但是从估值上来看，认为给予公司按2012年业绩30倍市盈率估值相对合理，目标价24.3元。二级市场上，该股两日连续放量大涨，今日一度涨停，短线或有走出双底形态的可能，但总的来看，该股此前跌幅较大，近日上涨一是受医药板块整体走强刺激，另一方面估值较低也是原因，该股是否能就此逆转仍待时日，建议逢低关注。