第一批试点央企改革方案获通过 试点央企改革概念股有哪些？(4)

　　中国玻纤：2季度盈利明显提升

　　中国玻纤 600176

　　研究机构：光大证券 分析师：毛伟，陈鹏 撰写日期：2014-08-22

　　事件：

　　公司公布14年上半年业绩，报告期内实现营业收入28.34亿元（同比增长10.00%），实现归属于上市公司股东净利润1.31亿元（同比增长61.20%），扣除非经常性损益后净利润1.27亿元（同比增长63.2%），实现EPS为0.15元，每股经营性现金流净额0.42元。

　　公司2季度实现营业收入16.71亿元（同比增长18.52%），实现归属于上市公司股东净利润1.07亿元（同比增长85.85%）。

　　玻纤产品量价齐升助力公司报告期内业绩大幅增长：

　　上半年，由于风电、环保节能和管罐等下游需求持续向好，公司玻纤产品销量同比有一定程度增长。而且，受欧美市场需求提振，公司上半年海外收入增长14.65%。公司主营玻纤产品销量提升是营收同比增长的主要原因。受益下游需求回暖和行业新增产能连续两年大幅放缓，14年年初以来玻纤产品价格稳步上涨。由于经过多年的产业链整合目前公司上下游一体化程度较高，在上半年产品价格稳步上涨的同时，生产成本基本保持平稳，因此上半年公司综合毛利率提升2.36个百分点至33.91%。

　　此外，公司期间费用率微升0.58个百分点至25.62%。

　　公司未来盈利将随着玻纤行业供需改善继续好转：

　　继国内玻纤纱产量13年同比下滑后，14年上半年产量增速也仅有4%左右。根据我们的统计，由于行业新建产能项目的数量有限，且行业集中冷修仍在继续，我们预计玻纤行业供给未来将继续保持平稳态势。虽然受国内宏观因素影响，建筑建材领域对玻纤需求短期难有显著拉动，但受益于政策的持续刺激，上半年风电、节能环保和管罐等领域对国内玻纤需求增长的拉动作用将延续。而且，占比在40%左右的玻纤出口市场回暖有望持续，我们预计玻纤行业未来供需结构有望进一步改善。在行业供需结构和公司库存状况向好的基础上，凭借中高端产品和热塑性类产品占比较高，公司下半年业绩有望进一步提升。

　　维持“增持”评级：

　　维持公司14年至16年EPS分别为0.40元、0.58元和0.69元的盈利预测，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济大幅下滑;下游需求增速大幅低于预期。

　　中储股份：出售非核心资产助力转型平稳过渡

　　中储股份 600787

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2014-09-01

　　事件描述

　　中储股份公布2014年中报，公司上半年实现营业收入118.65亿元，同比减少14.6%，其中第2季度实现收入62.26亿元，同比减少18.4%，环比增10.4%;支出营业成本114.44亿元，同比降14.6%，其中第2季度支出60.06亿元，同比降18.6%，环比增10.4%;实现归属母公司净利润4.03亿元，同比增106.5%，对应EPS为0.217元。

　　事件评论

　　工业走弱，消费长，坚定转型物流地产。公司原主营业务工业品贸易仓储，特别是钢材贸易和物流仓储受到行业不景气影响，销售收入明显下降，质押业务收入同比下降48%，质押量下降58.5%，现货市场收入下降3.02%。而与消费品相关业务快速增长，拉动仓储收入同比增长3.7%，配送业务收入增长12.1%，货运代理业务收入增长28.2%。同时其首个物流地产项目完成并贡献3.57亿利润总额，后续项目将积极跟进。

　　非经常项助力转型平稳过渡。公司原有的物流业务依然面临盈利困境，毛利率延续多年下降势头，今年上半年毛利率同比下降2.32个百分点，而贸易业务毛利率保持稳定。在公司转型物流地产服务消费品仓储物流的关键时点，公司同时出售了非核心资产的南京房地产子公司，在地产低迷时及时出手套现资金，获得3.57亿投资收益，占今年上半年净利润的88.6%。保证了公司在转型年的业绩。

　　国企改革与引入业界领先者，活力释放可期。公司在8月5日引入物流地产领先企业普洛斯投资20亿，就未来物流用地开发深度合作，普洛斯作为领先的物流地产商在进入中国11年间保持65%以上的年复合增长率，目前在全国拥有已初步形成网络的1200万平米的现代物流仓库，是众多世界500强企业和新兴电商的仓储合作伙伴。中储强于本土资源弱于物流地产开发经验，本次定增项目为公司迈向物流地产的首次尝试，与普洛斯合作可以一定程度上保证公司项目的顺利实施。普洛斯则可以利用中储现有资源和未来开发能力，更快完成全国仓储网络建设。公司目前物流地产项目已经开始贡献盈利，随着更多项目展开，未来增长潜力将得到释放。我们预计2014-16年，考虑定增（假设2015年完成定增）在内的全面摊薄后EPS分别为0.328，0.172和0.201元，维持“推荐”评级。