五大指标拆解“慢牛股”：高股息并非唯一特征！高股息+高ROE的绩

　　在低迷的市场行情中，总有部分公司能够脱颖而出。

　　7月23日，沪深300指数跌2.14%，长江电力涨0.95%；5月24日，沪深300指数跌1.11%，长江电力涨0.57%。拉长时间轴发现，截至7月26日，自2023年以来的379个交易日中，沪深300指数有42个交易日跌幅超过1%，长江电力39次跑赢沪深300指数，其中18个交易日股价逆势上涨。

　　长江电力出众表现并非个例。据证券时报·数据宝统计，以月度进行计算，截至7月26日，自2023年8月以来，10个月及以上（10次及以上）跑赢沪深300指数的公司共计39家，长江电力包含在内。

　　具体来看，11次跑赢沪深300指数的公司仅有6家，银行公司2家、公用事业、医药生物均有1家，分别为黔源电力、新和成，另外2家分别为汽车行业双林股份及环保行业的洪城环境。10次跑赢沪深300指数的公司有33家，主要分布于电子、电力设备、公用事业行业。

　　长江电力仅在今年2月和3月跑输沪深300指数，近12个月的月均涨幅约3%；新和成仅在今年3月跑输沪深300指数，近12个月的月均涨幅约2%。10次以上跑赢沪深300指数的正丹股份、神宇股份及沃尔核材同期月均股价涨幅位居前3名，其中正丹股份月均股价涨幅超过30%，同期沪深300指数月均下跌超1%。整体来看，这些公司股价多为缓慢增长状态，短期表现或不及题材股，但长期来看，跑赢市场概率较大，属于典型的慢牛股。

　　39股具备五大显著优势

　　记者在此前多次分析中发现，低迷行情中抗跌的公司主要以高股息、防御板块为主。数据显示，上述39股过去5年的期末股息率均值明显超过其余个股，且个股市值规模也相对较高。

　　然而，并非所有的高股息且市值规模较大的个股都能跑赢市场，上述39股是否具备其它方面的优势？

　　通过对估值、成长性、盈利性、流动性以及成本控制方面综合分析发现，39股基本上全面碾压其余个股（取可比个股，数据不全者剔除，2023年以前上市）。

　　从估值来看，39股最新平均市盈率在30倍左右，其余个股超过50倍。

　　从成长性来看，截至2023年，过去3年净利润复合增速方面，39股平均值为8.74%，其余个股平均-33.9%；过去5年净利润复合增速方面，39股平均值为16.81%，其余个股平均-33.48%。

　　从盈利性来看，自2019年至2023年，39股平均加权净资产收益率（ROE）持续超过10%，其余公司平均加权ROE波动较大，且均低于39股。2023年39股加权ROE均值10.63%，其余公司平均-3.17%。

　　从流动性来看，自2019年至2023年，39股平均存货流动资产比例均低于16%，其余个股均值均超过20%；2023年39股平均存货流动资产比例不足15%，其余个股接近21%。此外，39股现金流明显更加充裕，且波动较小。

　　从成本控制来看，自2019年至2023年，39股平均三费（销售、管理、财务）费率更低，2023年、2024年一季度平均仅13%左右，其余个股持续超过35%。

　　可见，39股无论是在股息率、估值，还是成长性、盈利性、流动性以及成本控制方面，均更具备优势，39股估值更低，成长性、盈利性、流动性更优，成本控制良好。

　　高股息并非潜力股筛选唯一标准

　　自去年末以来，高股息股可谓风光无限，但近期却出现分歧，部分高股息股有所回调。比如7月26日，大盘迎来本周首个反弹日，以中国广核、深高速为主的高股息股跌幅均超过2%，而长虹华意、万和电气等高股息股大涨超6.5%。

　　可见，高股息或许能成为低迷行情下的“保护伞”，也可能走出慢牛行情，但绝非筛选潜力股的唯一指标。

　　据数据宝统计，继续对近12个月的月均涨跌幅与过去5年股息率均值、过去5年ROE均值进行相关性分析显示，11次、8次跑赢沪深300指数的个股市场表现与股息率相关性较高，其中跑赢11次的个股市场表现与净利润复合增速高度相关；10次、9次跑赢沪深300指数的个股市场表现与ROE的相关性也较高。与此同时，跑赢沪深300指数次数较低的个股与股息率等指标的相关性不大。

　　14只高股息绩优股具备“慢牛”潜质

　　综上分析看出，个股股价的表现不仅与股息率有关，兼具高成长性、高盈利性的个股既可以在熊市中少亏，也有可能在牛市中跑赢大盘。哪些个股具备“慢牛”的特征？

　　据数据宝统计，2021年至2023年股息率持续超过3%，截至2023年过去3年净利润复合增速超过20%，2021年至2023年加权ROE持续超过15%（剔除2024年上半年业绩“预减”的个股）仅有14只个股。

　　14股2021年至2023年平均股息率均超过4%，兖矿能源、淮北矿业、蓝天燃气等9股平均股息率均超过5%；神火股份、晋控煤业2021年至2023年加权ROE均值均超过30%，其中神火股份过去3年（截至2023年）净利润复合增速位居14家公司之首，高达154.48%，晋控煤业、梅花生物等4股净利润复合增速均超过40%。

　　从机构一致预测来看，14股2024年净利润均有望实现增长，视声智能、羚锐制药等6股获机构预测2024年净利润增幅均超过10%。

　　从市场表现来看，上述14股年内表现两极分化，成都银行、蓝天燃气、电投能源涨幅超过30%，葵花药业、淮北矿业跌幅超过9%。